Vì sao hệ thống bretton wood sụp đổ

Hội nghị Bretton Woods năm 1944. Ảnh: AP / TASS

Bằng cách nào đó, chúng tôi đã có một chủ đề hoàn toàn gây tranh cãi, nhưng bây giờ chúng tôi sẽ nói về những điều rất thực tế.

Cách đây 72 năm, vào ngày 1 tháng 7 năm 1944, một sự thay đổi cơ bản trong nền kinh tế thế giới bắt đầu, được ghi nhận trong các hiệp định sau đó vài ngày. Tuy nhiên, sự hiểu biết về những gì đã xảy ra đến với những người bình thường muộn hơn rất nhiều.

Thế giới tài chính luôn là thứ hòa trộn giữa hành động cân bằng với ma thuật của các ảo thuật gia xiếc. Hầu hết các khái niệm cơ bản của nó đều khó hiểu, không chỉ bằng tai nghe, mà còn mang tính chất hoàn toàn tùy tiện. Đồng thời, tài chính gắn bó chặt chẽ với tiền, và tiền luôn là công cụ quyền lực. Không có gì ngạc nhiên khi với sự giúp đỡ của họ, trong nhiều thế kỷ, ai đó đã không ngừng cố gắng để chiếm lấy thế giới.

Ví dụ, vào tháng 7 năm 1944, tại khách sạn Mount Washington ở thị trấn nghỉ mát Bretton Woods (New Hampshire, Mỹ), một nhóm quý ông đã tổ chức một hội nghị, kết quả là hệ thống tài chính thế giới cùng tên, đánh dấu nước Mỹ. chiến thắng cuối cùng trước đối thủ địa chính trị lâu đời của mình - Anh. Người chiến thắng đã đi đến phần còn lại của thế giới - chính xác hơn là gần như toàn bộ, kể từ khi Liên Xô từ chối tham gia hệ thống mới. Tuy nhiên, đối với Hoa Kỳ, nó chỉ trở thành một bước trung gian để tiến tới bá chủ tài chính thế giới, điều mà Hoa Kỳ có thể đạt được, nhưng rõ ràng, nó không được định sẵn ở trên đỉnh Olympus.

Các giai đoạn của một cuộc hành trình dài

Việc chuyển đổi từ nền kinh tế tự cung tự cấp sang sản xuất máy móc, trong số những thứ khác, đã làm tăng năng suất lao động trên quy mô lớn, do đó hình thành thặng dư hàng hóa đáng kể mà thị trường trong nước không còn hấp thụ được nữa. Điều này thúc đẩy các nước mở rộng ngoại thương. Vì vậy, ví dụ, vào năm 1800-1860, khối lượng xuất khẩu trung bình hàng năm của Nga tăng từ 60 triệu lên 230 triệu rúp, và nhập khẩu - từ 40 triệu lên 210 triệu. Nhưng Đế quốc Nga trong thương mại quốc tế đã khác xa so với vị trí đầu tiên. Các vị trí dẫn đầu thuộc về Anh, Pháp, Đức và Mỹ.

Việc trao đổi hàng hóa quy mô lớn như vậy không còn có thể phù hợp với khuôn khổ chặt chẽ của nền kinh tế tự cung tự cấp và yêu cầu sử dụng rộng rãi mẫu số chung dưới dạng tiền. Điều này cũng làm nảy sinh vấn đề so sánh giá trị của chúng với nhau, cuối cùng dẫn đến việc công nhận vàng là giá trị tương đương phổ quát. Vàng đóng vai trò là tiền trong nhiều thế kỷ, nó có sẵn cho tất cả các "tay chơi lớn", theo truyền thống, nó được đúc từ đó. Nhưng một thứ khác hóa ra lại quan trọng hơn. Thương mại quốc tế không chỉ nhận ra sự cần thiết của một cơ chế dự đoán giá trị của tiền tệ, mà còn là tầm quan trọng của sự ổn định của tỷ lệ giá trị của chúng với nhau.

Việc sử dụng tỷ giá tiền tệ quốc gia với vàng giúp bạn dễ dàng giải quyết cả hai vấn đề cùng một lúc. Giấy gói kẹo của bạn "đáng giá", giả sử, một ounce (31,1 g) vàng, của tôi - hai ounce, do đó, giấy gói kẹo của tôi "bằng" của bạn. Đến năm 1867, hệ thống này cuối cùng được hình thành và được củng cố tại hội nghị các nước công nghiệp phát triển ở Paris. Cường quốc thương mại hàng đầu thế giới thời đó là Anh, do đó tỷ giá hối đoái ổn định 4,248 bảng Anh / ounce do nước này thiết lập đã trở thành một loại nền tảng của hệ thống tài chính thế giới. Phần còn lại của các loại tiền tệ cũng được mệnh giá bằng vàng, nhưng, tương đương với đồng bảng Anh về tỷ trọng thương mại thế giới, cuối cùng được biểu thị bằng đồng bảng Anh.

Tuy nhiên, ngay cả khi đó, Hoa Kỳ đã bắt đầu trò chơi lật đổ quyền bá chủ tiền tệ của Anh. Trong khuôn khổ hệ thống tiền tệ Paris, Hoa Kỳ không chỉ đạt được việc ấn định đồng đô la so với vàng (20,672 USD / ounce), mà còn ấn định một quy tắc theo đó thương mại vàng tự do chỉ có thể được thực hiện ở hai nơi: ở Luân Đôn. và New York. Và không nơi nào khác. Đây là cách tính ngang giá của vàng đúc được hình thành: 4,866 đô la Mỹ cho bảng Anh. Tỷ giá hối đoái của các loại tiền tệ khác chỉ được phép dao động trong khuôn khổ chi phí gửi một lượng vàng tương đương một đơn vị ngoại tệ giữa các địa điểm vàng của Anh và Mỹ. Nếu họ vượt ra ngoài ranh giới của hành lang này, dòng chảy của vàng khỏi quốc gia hoặc ngược lại, dòng chảy của nó bắt đầu, được xác định bởi cán cân thanh toán quốc gia âm hoặc dương. Nhờ đó, hệ thống nhanh chóng trở lại trạng thái cân bằng.

Dưới hình thức này, “bản vị vàng” tồn tại cho đến khi Chiến tranh thế giới thứ nhất bùng nổ và nói chung, đảm bảo tính hiệu quả của cơ chế tài chính quốc tế. Mặc dù ngay cả khi đó, Vương quốc Anh đã phải đối mặt với vấn đề về sự mở rộng và thu hẹp theo chu kỳ của nguồn cung tiền, cùng với sự cạn kiệt nguồn dự trữ vàng quốc gia.

Cuộc Đại chiến, với tên gọi là Chiến tranh thế giới thứ nhất sau đó, đã làm rung chuyển nền kinh tế thế giới, điều này không thể không ảnh hưởng đến hệ thống tài chính của nó. London không còn có thể đóng vai trò là đơn vị tiền tệ dự trữ của thế giới. Quy mô của nền kinh tế trong nước chỉ đơn giản là không tạo ra đủ vàng để đáp ứng nhu cầu của các quốc gia khác đối với đồng bảng Anh, và thặng dư thương mại của chính Vương quốc Anh vẫn ở mức âm. Điều này có nghĩa là sự phá sản thực sự của sư tử Anh, nhưng các quý ông đến từ Thành phố đã thực hiện một bước thông minh và tại hội nghị kinh tế quốc tế ở Genoa năm 1922 đã đề xuất một tiêu chuẩn mới, được gọi là tiêu chuẩn trao đổi vàng. Về mặt hình thức, nó gần như không khác "vàng" ở Paris, trừ khi đồng đô la đã được chính thức công nhận là thước đo giá trị quốc tế ngang hàng với vàng. Sau đó, một gian lận nhỏ bắt đầu. Đồng đô la tiếp tục ủng hộ vàng, và đồng bảng Anh vẫn cố định chặt chẽ với đồng đô la, mặc dù không còn có thể đổi nó lấy lượng vàng tương ứng.

Hội nghị tại Genoa năm 1922. Ảnh: ics.purdue.edu

Tôi sẽ chỉ huy cuộc diễu hành

Tuy nhiên, hệ thống tiền tệ của người Genova không tồn tại được lâu. Ngay từ năm 1931, Vương quốc Anh đã buộc phải chính thức hủy bỏ khả năng chuyển đổi của đồng bảng Anh thành vàng, và cuộc Đại suy thoái buộc nước Mỹ phải điều chỉnh hàm lượng vàng trong đồng tiền của mình từ 20,65 đô la lên 35 đô la một ounce. Hoa Kỳ, vào thời điểm đó có cán cân thương mại tích cực, đã bắt đầu tích cực mở rộng sang châu Âu. Để bảo vệ chống lại nó, Anh và các quốc gia hàng đầu khác đã áp dụng các mức thuế hải quan nghiêm cấm và hạn chế hoàn toàn đối với hàng nhập khẩu. Khối lượng thương mại quốc tế và do đó, các cuộc thanh toán lẫn nhau giảm mạnh. Việc trao đổi tiền tệ lấy vàng ở tất cả các quốc gia đã bị ngừng và đến năm 1937, hệ thống tiền tệ thế giới không còn tồn tại.

Thật không may, trước khi qua đời, bà đã dẫn dắt giới ngân hàng Hoa Kỳ đến ý tưởng về khả năng nắm quyền lãnh đạo hoàn toàn nền kinh tế thế giới thông qua việc đồng đô la có được vị thế của hệ thống dự trữ duy nhất. Và thứ hai tàn phá châu Âu Chiến tranh thế giới có ích ở đây. Nếu Hitler không tồn tại, ông ta đã được phát minh ra ở Washington.

Vì vậy, vào ngày 1 tháng 7 năm 1944, đại diện của 44 quốc gia, bao gồm cả Liên Xô, tập hợp tại hội nghị Bretton Woods để giải quyết vấn đề cơ cấu tài chính của thế giới thời hậu chiến, Hoa Kỳ đã đề xuất một hệ thống đồng thời. rất giống với cái đã “hoạt động tốt trước đây”, đồng thời khiến thế giới chính thức công nhận vai trò đầu tàu của Mỹ. Tóm lại, cô ấy trông đơn giản và thanh lịch. Đồng đô la Mỹ được gắn chặt với vàng (tất cả đều là 35 đô la cho mỗi troy ounce, hoặc 0,88571 g mỗi đô la). Tất cả các loại tiền tệ khác đều cố định tỷ giá so với đồng đô la và có thể thay đổi chúng không quá cộng hoặc trừ 0,75% giá trị này. Ngoài đồng đô la và bảng Anh, không có đồng tiền thế giới nào có quyền đổi lấy vàng.

Trên thực tế, đồng đô la đã trở thành đồng tiền dự trữ duy nhất trên thế giới. Đồng bảng Anh vẫn giữ một số trạng thái đặc quyền, nhưng vào thời điểm đó hơn 70% dự trữ vàng trên thế giới là ở Hoa Kỳ (21.800 tấn), đồng đô la được sử dụng trong hơn 60% các khu định cư thương mại quốc tế, và Washington hứa hẹn cho các khoản vay khổng lồ. đổi lại việc phê chuẩn các điều khoản Bretton Woods nhằm khôi phục nền kinh tế của các nước sau chiến tranh. Vì vậy, Liên Xô đã được đề nghị phân bổ 6 tỷ đô la, một số tiền rất lớn, vì toàn bộ khối lượng cho vay ước tính khoảng 11 tỷ. các thỏa thuận Bretton Woods, nhưng họ chưa phê chuẩn.

Chính phủ của các quốc gia châu Âu khác thực sự đã ký hiệp ước và với việc phê chuẩn các điều kiện của Bretton Woods, có thể phát hành chính xác số tiền của chính họ như các ngân hàng trung ương của họ có đồng tiền dự trữ thế giới - đô la Mỹ. Điều này đã mang lại cho Hoa Kỳ những cơ hội rộng lớn nhất để kiểm soát toàn bộ nền kinh tế thế giới. Điều này cũng cho phép họ thành lập Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Ngân hàng Thế giới và GATT - Hiệp định chung về Thuế quan và Thương mại, sau này được chuyển thành Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO).

Thế giới bắt đầu sống theo hệ thống Bretton Woods (BWS).

Sàn giao dịch Phố Wall, Hoa Kỳ, 1939. Ảnh: hudson.org

Khi nợ nước ngoài của Anh và Mỹ tăng từ năm này sang năm khác và sớm vượt quá quy mô dự trữ vàng của các quốc gia này, và các chính phủ nước ngoài ngày càng tin rằng, trong khi duy trì hệ thống tiền tệ quốc tế hiện có, họ buộc phải cung cấp tài chính. thâm hụt của Anh và Mỹ (mà chính sách của họ không thể kiểm soát và đôi khi không đồng ý với cô ấy), hai điều kiện trên bắt đầu mâu thuẫn với nhau.

Hệ thống Bretton Woods đã được hình thành tốt nhưng chỉ có thể hoạt động hiệu quả nếu đồng tiền dự trữ cơ bản ổn định. Và điều kiện này cuối cùng đã không được đáp ứng. Trong những năm 1960, cán cân thanh toán của Hoa Kỳ chủ yếu là số âm, có nghĩa là lượng đô la trong tay người nước ngoài tăng nhanh do dự trữ vàng của Hoa Kỳ cạn kiệt.

Trong suốt những năm 1960, đồng đô la dần dần mất khả năng đổi lấy vàng, nhưng hệ thống tiêu chuẩn dự trữ tín dụng theo hợp đồng cho phép duy trì ít nhất sự xuất hiện của tiêu chuẩn vàng và ngoại hối. Kết quả là, Hoa Kỳ trong một thời gian dài đã trốn tránh nhu cầu xóa bỏ thâm hụt cán cân thanh toán bằng cách thay đổi chính sách kinh tế trong nước hoặc tỷ giá hối đoái đồng đô la. Tuy nhiên, cuối cùng, khi chính phủ Hoa Kỳ thay vì tăng thuế suất bắt đầu tăng cung tiền để trả các chi phí của Chiến tranh Việt Nam, Hoa Kỳ đã trải qua một đợt lạm phát tăng vọt. Khi cung tiền tăng lên, lãi suất giảm và giá cả trong nước tăng nhanh, dẫn đến giảm khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ ở nước ngoài.

Cuộc khủng hoảng đầu tiên nổ ra vào tháng 10 năm 1960, khi giá vàng trên thị trường tư nhân trong thời gian ngắn đã tăng lên 40 USD / ounce, so với giá chính thức là 35 USD / ounce. Cuộc khủng hoảng này được theo sau bởi cuộc khủng hoảng vàng, đô la và đồng bảng Anh. Sự phát triển của các sự kiện như vậy có thể sớm kết thúc với sự sụp đổ của toàn bộ hệ thống tiền tệ thế giới, tương tự như sự sụp đổ năm 1931, nhưng trên thực tế, nó đã dẫn đến sự hợp tác chặt chẽ chưa từng có của tất cả các quốc gia hàng đầu trên thế giới trong lĩnh vực tiền tệ và làm tăng sự sẵn sàng của các quốc gia có dự trữ dư thừa để tiếp tục hoạt động tài trợ để cứu hệ thống tiền tệ trong giai đoạn này trong khi có một cuộc thảo luận về những cải cách cơ bản.

Mặc dù thu nhập từ đầu tư nước ngoài ngày càng tăng, thặng dư trong cán cân thanh toán của Hoa Kỳ đối với thương mại hàng hóa và dịch vụ (bao gồm cả thu nhập từ đầu tư nước ngoài), kiều hối và lương hưu, đạt 7,5 tỷ USD vào năm 1964, đã được thay thế bằng mức thâm hụt xấp xỉ. 800 triệu đô la vào năm 1971. Ngoài ra, khối lượng xuất khẩu tư bản từ Hoa Kỳ trong những năm này đều giữ ổn định ở mức 1% tổng sản phẩm quốc dân; tuy nhiên, nếu vào cuối những năm 1960, lãi suất cao trong nước đã góp phần làm cho dòng tiền vào khoảng. 24 tỷ đô la vốn nước ngoài, sau đó vào đầu những năm 1970, tỷ lệ thấp đã gây ra tình trạng bán phá giá lớn chứng khoán và dòng đầu tư ra nước ngoài.

Ranh giới Pháp

Đối với tất cả sự sang trọng của thiết kế và triển vọng tuyệt vời đối với Hoa Kỳ, bản thân BVS đã chứa đựng những vấn đề cơ bản đã thể hiện trở lại trong những ngày của "tiêu chuẩn vàng". Trong khi nền kinh tế Hoa Kỳ bằng khoảng một phần ba thế giới, và nếu chúng ta trừ các nước xã hội chủ nghĩa, thì chiếm 60% tổng nền kinh tế phương Tây, tỷ trọng đô la được phát hành để cho vay các hệ thống tài chính nước ngoài ít hơn đáng kể so với cung tiền lưu thông trong Hoa Kỳ chính nó. Cán cân thanh toán tích cực, do đó tạo điều kiện cho nước Mỹ tiếp tục làm giàu. Nhưng khi nền kinh tế châu Âu phục hồi, tỷ trọng của Mỹ bắt đầu giảm, và vốn của Mỹ, lợi dụng giá đồng đô la cao, bắt đầu tích cực chảy ra nước ngoài để mua các tài sản nước ngoài giá rẻ. Ngoài ra, lợi nhuận của các khoản đầu tư nước ngoài cao gấp ba lần so với lợi nhuận của thị trường Mỹ, điều này càng kích thích dòng vốn chảy ra khỏi Mỹ. Cán cân thương mại của Mỹ dần chuyển sang tiêu cực.

Trên thực tế, những hạn chế nghiêm ngặt đối với giao dịch vàng tồn tại trong BVS cũng không giúp ích gì cho việc hạn chế việc mua lại nó ngay cả bởi các ngân hàng trung ương của các bang khác và tước đi hoàn toàn cơ hội như vậy của bất kỳ nhà đầu tư tư nhân nào. Ngoài ra, các tập đoàn xuyên quốc gia mới nổi đã sử dụng vốn nước ngoài của họ cho một trò chơi trao đổi tích cực, bao gồm cả so với đồng đô la. Sự mất cân bằng rõ rệt giữa mô hình lý thuyết của BVS và tình hình thực tế của nền kinh tế thế giới không chỉ dẫn đến sự xuất hiện của thị trường chợ đen đối với vàng, mà còn đưa giá của nó ở đó lên hơn 60 USD / ounce, tức là , cao gấp đôi so với giá chính thức.

Rõ ràng là sự chênh lệch như vậy không thể kéo dài. Người ta tin rằng BVS đã bị phá vỡ bởi Tổng thống Pháp, Tướng de Gaulle, người đã thu thập "tàu đô la" và trình nó cho Hoa Kỳ để đổi lấy vàng ngay lập tức. Câu chuyện này đã diễn ra. Tại cuộc gặp với Tổng thống Lyndon Johnson năm 1965, de Gaulle thông báo rằng Pháp đã tích lũy được 1,5 tỷ đô la tiền giấy, mà nước này dự định đổi lấy kim loại màu vàng với tỷ giá chính thức là 35 đô la một ounce. Theo quy định, Hoa Kỳ phải chuyển hơn 1.300 tấn vàng cho Pháp. Cho rằng vào thời điểm này không ai biết chính xác quy mô dự trữ vàng của Mỹ, nhưng có những tin đồn dai dẳng về việc nó sẽ giảm xuống còn 9 nghìn tấn, và chi phí của toàn bộ khối lượng đô la được in rõ ràng đã vượt quá mức tương đương với con số chính thức của 21 nghìn tấn, Mỹ sẽ đồng ý trao đổi như vậy không thể. Tuy nhiên, Pháp, bằng áp lực khó khăn (ví dụ, nước này rút khỏi tổ chức quân sự NATO) đã vượt qua được sự kháng cự của Washington và trong hai năm, cùng với Đức, bằng cách này, đã lấy ra hơn 3 nghìn tấn vàng từ Hoa Kỳ.

Khả năng Hoa Kỳ giữ đồng đô la có thể chuyển đổi thành vàng đã trở nên bất khả thi. Đến đầu những năm 70. có sự phân phối lại dự trữ vàng có lợi cho châu Âu, và ngày càng nhiều đô la Mỹ tiền mặt và không dùng tiền mặt tham gia vào lưu thông quốc tế. Niềm tin vào đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ càng giảm đi do thâm hụt cán cân thanh toán khổng lồ của Hoa Kỳ. Mức thâm hụt của Hoa Kỳ về các khoản thanh toán chính thức đạt mức lớn chưa từng có - 10,7 tỷ đô la vào năm 1970 và 30,5 tỷ đô la vào năm 1971, với mức tối đa là 49,5 tỷ đô la (hàng năm) trong quý 3 năm 1971.

Có những vấn đề đáng kể với thanh khoản quốc tế, vì sản lượng vàng thấp so với tốc độ tăng trưởng thương mại quốc tế. Các trung tâm tài chính mới được hình thành (Tây Âu, Nhật Bản) và đồng tiền quốc gia của họ dần dần được sử dụng làm tiền dự trữ. Điều này dẫn đến việc Hoa Kỳ mất vị trí thống trị tuyệt đối trong thế giới tài chính.

Theo các quy tắc của IMF, kết quả là thặng dư đô la trên thị trường ngoại hối tư nhân phải được các ngân hàng trung ương nước ngoài hấp thụ, vốn được yêu cầu để duy trì tỷ giá tiền tệ hiện có. Tuy nhiên, những hành động như vậy đã làm tăng kỳ vọng đồng đô la giảm giá so với các đồng tiền mạnh hơn của các quốc gia đã tích lũy các yêu cầu về đô la lớn, đặc biệt là Pháp, Tây Đức và Nhật Bản. Những kỳ vọng này được củng cố bởi các tuyên bố chính thức của Chính phủ Mỹ rằng họ coi việc thay đổi tỷ giá hối đoái là một biện pháp cần thiết để khôi phục cán cân thanh toán và khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ trên thị trường nước ngoài. Ngày 15 tháng 8 năm 1971, Hoa Kỳ chính thức tuyên bố đình chỉ việc đổi đô la lấy vàng. Đồng thời, để củng cố vị thế của mình trong các cuộc đàm phán sắp tới, Hoa Kỳ đã đưa ra mức phí bảo hiểm tạm thời 10% đối với thuế nhập khẩu. Việc đưa ra mức phí bảo hiểm có hai mục đích: hạn chế nhập khẩu bằng cách làm cho chúng đắt hơn, và cảnh báo các chính phủ nước ngoài rằng nếu họ không thực hiện các bước quyết liệt để thúc đẩy xuất khẩu của Hoa Kỳ, xuất khẩu của chính họ sang Hoa Kỳ sẽ bị hạn chế đáng kể.

Đây là nơi mà câu chuyện về hệ thống tài chính Bretton Woods kết thúc, vì sau một sự bối rối như vậy, Hoa Kỳ, dưới nhiều thời điểm khác nhau, đã từ chối đổi giấy xanh lấy vàng thật. Vào ngày 15 tháng 8 năm 1971, Tổng thống tiếp theo của Hoa Kỳ, Richard Nixon, chính thức hủy bỏ sự ủng hộ bằng vàng của đồng đô la.

Trong hơn 27 năm tồn tại, BVS đã làm được điều chính - nó đã đưa đồng đô la Mỹ lên vị trí hàng đầu của nền tài chính thế giới và gắn chặt nó với khái niệm giá trị độc lập. Có nghĩa là, giá trị của mảnh giấy này chỉ được cung cấp bởi những gì được viết trên đó - "đô la" - chứ không phải số vàng mà nó có thể được trao đổi. Việc từ chối ủng hộ vàng đã dỡ bỏ những hạn chế cuối cùng đối với việc phát hành tiền từ Hoa Kỳ. Bây giờ FRS có thể chính thức quyết định tại cuộc họp của mình bao nhiêu đô la mà thế giới cần mà không cần lo lắng về bất kỳ loại bảo mật nào.

Thỏa thuận Smithsonian.

Sau thông báo ngày 15 tháng 8, những quốc gia có cán cân thanh toán dương, chưa chuyển sang tỷ giá thả nổi của đồng tiền của họ, đã buộc phải làm như vậy. Tuy nhiên, các cơ quan quản lý tiền tệ của các quốc gia này đã cố gắng hạn chế việc tăng giá đồng tiền của họ và do đó duy trì khả năng cạnh tranh của các sản phẩm của họ trên thị trường quốc tế. Đồng thời, các chính phủ cũng muốn tránh quay trở lại các chính sách bảo hộ mang tính hủy diệt đã phổ biến trên thế giới vào năm 1931 sau khi chấm dứt trao đổi bảng Anh lấy vàng và có thể trở lại thống trị ngay bây giờ khi việc trao đổi đô la lấy vàng đã không còn. Nguy cơ quay trở lại quá khứ đã được loại bỏ với sự trợ giúp của các thỏa thuận đạt được vào ngày 18 tháng 12 năm 1971 tại cuộc đàm phán giữa đại diện của các nước G-10 tại Viện Smithsonian (Washington).

Thứ nhất, các điều khoản của việc sửa đổi tỷ giá hối đoái đa phương đã được đồng ý, kéo theo sự mất giá của đồng đô la Mỹ so với vàng là 7,89% và đồng thời tăng tỷ giá hối đoái của nhiều quốc gia khác. Kết quả là, giá trị của các đồng tiền hàng đầu thế giới đã tăng 7-19% so với đồng đô la Mỹ trước đó. Cho đến đầu năm 1972, nhiều quốc gia khác đã không thay đổi tỷ giá tiền tệ cố định của IMF; do đó, giá trị đồng tiền của họ so với đồng đô la cũng tự động tăng lên. Một số quốc gia đã sử dụng đến việc điều chỉnh tỷ giá ngang giá của đồng tiền của họ để duy trì tỷ giá hối đoái trước đó của họ so với đồng đô la, trong khi những quốc gia khác đã tăng hoặc giảm đồng tiền quốc gia của họ so với đồng đô la. Thứ hai, G10 nhất trí tạm thời đặt giới hạn dao động tỷ giá hối đoái cho phép ở mức 2,25% của tỷ giá hối đoái mới, cho đến nay đã loại trừ việc thả nổi tự do tiền tệ. Cuối cùng, thứ ba, Hoa Kỳ đồng ý bãi bỏ mức thuế nhập khẩu 10%.

Kết quả là Các biện pháp được thực hiện tiêu chuẩn vàng và ngoại hối đã được chuyển đổi thành tiêu chuẩn giấy-đô la, trong đó tất cả các quốc gia, ngoại trừ Hoa Kỳ, thực hiện các nghĩa vụ rủi ro để duy trì tỷ giá hối đoái mới, trên thực tế đã được ghi trong Thỏa thuận Smithsonian.

Hệ thống Jamaica

Những người ủng hộ chủ nghĩa trọng tiền ủng hộ quy định thị trường chống lại sự can thiệp của chính phủ, làm sống lại ý tưởng tự động điều chỉnh cán cân thanh toán, đề xuất đưa ra chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi (M. Fridman, F. Makhlup, và những người khác). Những người theo trường phái Keynes mới quay sang ý tưởng bị bác bỏ trước đây của J. M. Keynes về việc tạo ra một loại tiền tệ quốc tế (R. Triffin, W. Martin, A. Day. F. Peru, J. Denise). Mỹ đã bắt tay vào một quá trình hướng tới việc phi tiền tệ hóa vàng cuối cùng và tạo ra tính thanh khoản quốc tế để hỗ trợ đồng đô la. Tây Âu, đặc biệt là Pháp, đã tìm cách hạn chế quyền bá chủ của đồng đô la và mở rộng hoạt động cho vay của IMF.

Việc tìm kiếm một lối thoát khỏi cuộc khủng hoảng tài chính đã được thực hiện trong một thời gian dài, trước tiên là trong lĩnh vực học thuật, sau đó là giới cầm quyền và nhiều ủy ban. IMF chuẩn bị vào năm 1972-1974. dự án cải cách hệ thống tiền tệ thế giới.

Thiết bị của nó được chính thức đồng ý tại hội nghị IMF ​​ở Kingston (Jamaica) vào tháng 1 năm 1976 theo thỏa thuận của các nước thành viên IMF. Hệ thống của người Jamaica dựa trên nguyên tắc bác bỏ hoàn toàn bản vị vàng. Các lý do của cuộc khủng hoảng được mô tả trong bài báo Hệ thống tiền tệ Bretton Woods. Các quy tắc và nguyên tắc điều tiết cuối cùng đã được hình thành vào năm 1978, khi việc sửa đổi điều lệ IMF được thông qua với đa số phiếu. Như vậy, hệ thống tiền tệ thế giới hiện tại đã được tạo ra.

Theo kế hoạch, hệ thống tiền tệ Jamaica sẽ trở nên linh hoạt hơn Bretton Woods và thích ứng nhanh hơn với sự biến động của cán cân thanh toán và tiền tệ quốc gia. Tuy nhiên, bất chấp việc chấp thuận tỷ giá hối đoái thả nổi, đồng đô la, chính thức bị tước bỏ vị thế của phương tiện thanh toán chính, thực sự vẫn giữ vai trò này, đó là do tiềm lực kinh tế, khoa học, kỹ thuật và quân sự mạnh mẽ hơn của Hoa Kỳ. so với các nước khác.
Ngoài ra, sự suy yếu kinh niên của đồng đô la, đặc trưng của những năm 70, đã được thay thế bằng việc tỷ giá hối đoái của nó tăng mạnh gần 2/3 từ tháng 8 năm 1980 đến tháng 3 năm 1985, dưới tác động của một số yếu tố.

Việc áp dụng tỷ giá hối đoái thả nổi thay vì tỷ giá hối đoái cố định ở hầu hết các quốc gia (kể từ tháng 3 năm 1973) đã không đảm bảo sự ổn định của họ, mặc dù chi phí rất lớn của sự can thiệp ngoại hối. Chế độ này tỏ ra không có khả năng đảm bảo cân bằng nhanh chóng các cán cân thanh toán và tỷ lệ lạm phát ở các quốc gia khác nhau, chấm dứt tình trạng di chuyển vốn đột ngột, đầu cơ vào tỷ giá hối đoái, v.v.
Một số quốc gia tiếp tục cố định tiền tệ quốc gia của họ với các đơn vị tiền tệ khác: đô la, bảng Anh, v.v., một số quốc gia đã cố định tỷ giá của họ vào "giỏ tiền tệ" hoặc SDR.

Một trong những nguyên tắc chính của hệ thống tiền tệ thế giới Jamaica là quá trình phi tiền tệ hóa vàng đã hoàn thành về mặt pháp lý. Tỷ giá vàng bị bãi bỏ, và việc đổi đô la lấy vàng cũng không còn nữa.

Hiệp định Jamaica cuối cùng đã bãi bỏ các quy định về vàng của tiền tệ quốc gia, cũng như các đơn vị SDR. Do đó, ở phương Tây, nó được xem như là cách chính thức hóa vàng, tước bỏ bất kỳ chức năng tiền tệ nào trong lĩnh vực lưu thông quốc tế của nó. Sự khởi đầu của việc loại bỏ "kim loại vàng" thực tế khỏi các quan hệ tiền tệ quốc tế đã được đặt ra.

Về mặt hình thức, hệ thống Jamaica tồn tại cho đến ngày nay, nhưng trên thực tế, chúng ta có thể thấy sự khởi đầu của nó. Bởi vì nó chứa đựng nhiều mâu thuẫn hệ thống hơn so với ở Bretton Woods, nhưng không còn vàng trong đó nữa, ít nhất có thể cảm nhận và đếm được.

nguồn

Giới thiệu ……………………………………………………………… .2

Lịch sử hình thành hệ thống tiền tệ Bretton Woods ……… 3

Các nguyên tắc của Hệ thống Bretton Woods …………………………… 5

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods ……… 7

Các hình thức biểu hiện của cuộc khủng hoảng Bretton Woods

hệ thống tiền tệ ………………………………. ………… ................... 10

Lịch sử của cuộc khủng hoảng Bretton Woods ………………… .... 11

Đặc điểm và hậu quả kinh tế xã hội của cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods ………………………… .... 12

Kết luận …………………………………………………………… .14

Tài liệu tham khảo …………………………………………………… ... 15

GIỚI THIỆU

Hệ thống tiền tệ Bretton Woods- Đây là một quy định tiền tệ đặc biệt, các quy tắc này được phản ánh trong một thỏa thuận được ký kết bởi đại diện của hơn bốn mươi quốc gia tại một hội nghị đặc biệt của Liên Hợp Quốc dành riêng cho các vấn đề tài chính thế giới. Hệ thống tiền tệ được đặt tên tại địa điểm tổ chức hội nghị - khu nghỉ mát Bretton Woods ở Hoa Kỳ. Sau đó, vào năm 1944, quyết định thành lập Ngân hàng Thế giới và Quỹ Tiền tệ Quốc tế, vốn đã hình thành nền tảng của hệ thống tiền tệ mới được đưa ra.

Hệ thống tiền tệ Bretton Woods được tạo ra để cung cấp một số quyền tự do nhất định cho thương mại thế giới, cũng như ổn định tỷ giá hối đoái bằng cách liên kết chúng với đồng đô la Mỹ và vàng. Liên quan đến những sự kiện này, thuật ngữ "vàng và tỷ giá hối đoái" ra đời và giá vàng chính thức được cố định - một ounce ở mức giá $ 35. Trên thực tế, đồng đô la trở thành một trong những loại tiền của thế giới, điều này đặt lên vai đồng tiền này một trọng trách lớn.

Hoạt động của hệ thống này chỉ có thể được thực hiện miễn là dự trữ vàng của Hoa Kỳ có thể cho phép chuyển đổi tự do sang đồng đô la. Thực tế đã chỉ ra, tình trạng này không thể kéo dài.

Cuộc khủng hoảng của hệ thống Bretton Woods là do sự thay đổi cán cân của các lực lượng chính của nền kinh tế thế giới và sự sụt giảm của đồng đô la Mỹ. Vì nó là đồng tiền chủ chốt của hệ thống, sự sụp đổ của nó đã gây ra sự phá hủy tỷ giá cố định và toàn bộ hệ thống tiền tệ thế giới. Bằng cách này hay cách khác, các nhiệm vụ được giao cho nó khi nó được tạo ra - khôi phục thương mại quốc tế và củng cố của các quốc gia trong cán cân ngoại thương - hệ thống Bretton Woods đã có thể đối phó. Và sự sụp đổ của nó đã dẫn đến sự phát triển của một hoạt động mới - giao dịch tiền tệ.

Hình thái phát triển của hệ thống tiền tệ được xác định bởi tiêu thức tái sản xuất, phản ánh các giai đoạn phát triển chính của nền kinh tế quốc gia và thế giới. Tiêu chí này thể hiện ở sự không nhất quán định kỳ giữa các nguyên tắc của hệ thống tiền tệ thế giới với những thay đổi trong cơ cấu nền kinh tế thế giới, cũng như trong cán cân quyền lực giữa các trung tâm chính của nó. Về vấn đề này, cuộc khủng hoảng của hệ thống tiền tệ thế giới phát sinh theo định kỳ.

Trong một cuộc khủng hoảng của hệ thống tiền tệ thế giới, hoạt động của các nguyên tắc cấu trúc của nó bị vi phạm, và mâu thuẫn tiền tệ càng trở nên trầm trọng hơn. Các đợt bùng phát cấp tính và các sự kiện kịch tính liên quan đến cuộc khủng hoảng tiền tệ không thể tồn tại lâu dài nếu không có mối đe dọa đến tái sản xuất. Do đó, các phương tiện khác nhau được sử dụng để làm dịu các hình thức cấp tính của cuộc khủng hoảng tiền tệ và cải cách hệ thống tiền tệ thế giới.

Sự phát triển của hệ thống tiền tệ thế giới được quyết định bởi sự phát triển và nhu cầu của nền kinh tế quốc gia và thế giới, những thay đổi trong cán cân quyền lực trên thế giới.

Cuộc Đại suy thoái những năm 1930 dẫn đến sự sụp đổ của hệ thống bản vị vàng. Nó cũng thúc đẩy các nước dựng lên các rào cản thương mại, vốn đã kìm hãm thương mại quốc tế. Chiến tranh thế giới thứ hai có một tác động tàn khốc không kém đối với thương mại thế giới. Do đó, công bằng mà nói, vào cuối cuộc chiến này, thương mại thế giới và hệ thống tiền tệ đã sụp đổ.

Nhằm phát triển nền tảng của hệ thống tiền tệ thế giới, từ ngày 1 đến ngày 22 tháng 7 năm 1944, một hội nghị quốc tế của các nước đồng minh đã được triệu tập tại Bretton Woods, New Hampshire (Mỹ).

Các chuyên gia Anh-Mỹ ngay từ đầu đã bác bỏ ý tưởng quay trở lại chế độ bản vị vàng. Họ đã tìm cách phát triển các nguyên tắc của một hệ thống tiền tệ thế giới mới có khả năng đảm bảo tăng trưởng kinh tế và hạn chế những hậu quả tiêu cực về kinh tế - xã hội của các cuộc khủng hoảng kinh tế. Mong muốn của Hoa Kỳ củng cố vị trí thống trị của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ thế giới đã được phản ánh trong kế hoạch của G.D. White (Trưởng phòng Nghiên cứu tiền tệ của Bộ Tài chính Hoa Kỳ).

Là kết quả của các cuộc thảo luận dài về kế hoạch của G.D. White và J.M. Keynes (Anh) chính thức đánh bại dự án của Mỹ, mặc dù những ý tưởng của Keynes về quy định tiền tệ giữa các tiểu bang cũng được sử dụng làm cơ sở cho hệ thống Bretton Woods.

Cả hai dự án tiền tệ đều có các đặc điểm chung:

thương mại tự do và dịch chuyển vốn;

cán cân thanh toán cân đối, tỷ giá hối đoái ổn định và hệ thống tiền tệ thế giới nói chung;

bảo tồn những ưu điểm của hệ thống bản vị vàng trước đây (tỷ giá hối đoái cố định), đồng thời gạt bỏ những nhược điểm của nó (các quá trình phức tạp của chuyển đổi kinh tế vĩ mô nội bộ)

thành lập một tổ chức quốc tế để giám sát hoạt động của hệ thống tiền tệ thế giới, để hợp tác lẫn nhau và bù đắp thâm hụt cán cân thanh toán.

Vào ngày 27 tháng 12 năm 1945, tại hội nghị, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) được thành lập trên cơ sở một thỏa thuận (Hiến chương IMF), được thiết kế để làm cho hệ thống tiền tệ mới thực sự và hiệu quả. Năm 1945, Điều lệ này được ký kết bởi 29 bang. IMF bắt đầu hoạt động vào ngày 1 tháng 3 năm 1947, là một phần của hệ thống Bretton Woods.

Mục đích sáng tạo

1. Phục hồi và mở rộng thương mại quốc tế.
2. Cung cấp các nguồn lực theo quyền của các quốc gia để đối phó với những khó khăn tạm thời trong cán cân ngoại thương.

Kết quả

1. Đô la hóa nền kinh tế của một số quốc gia, dẫn đến việc giải phóng cung tiền khỏi sự kiểm soát của quốc gia và việc chuyển cung tiền dưới sự kiểm soát của Hệ thống Dự trữ Liên bang.

Nguyên tắc

• Giá vàng được cố định chắc chắn ở mức 35 USD / ounce;
• Tỷ giá hối đoái cố định cho tiền tệ của các quốc gia tham gia so với đồng tiền chủ chốt;
• Các ngân hàng trung ương duy trì tỷ giá hối đoái ổn định của đồng tiền quốc gia so với đồng tiền chủ chốt (+/- 1%) thông qua can thiệp ngoại hối;
• Thay đổi tỷ giá hối đoái được cho phép thông qua đánh giá lại hoặc phá giá;
• Các liên kết tổ chức của hệ thống là Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế (IBRD). IMF cung cấp các khoản vay bằng ngoại tệ để bù đắp thâm hụt cán cân thanh toán và hỗ trợ các đồng tiền không ổn định, giám sát việc tuân thủ các nguyên tắc của hệ thống tiền tệ của các nước thành viên và đảm bảo hợp tác tiền tệ.

Một mức giá công ty đã được thiết lập cho vàng: $ 35 cho mỗi ounce troy. Kết quả là, Hoa Kỳ đã giành được quyền bá chủ tiền tệ, đẩy lùi đối thủ cạnh tranh đang suy yếu của mình - Anh. Trên thực tế, điều này đã dẫn đến sự xuất hiện Tiêu chuẩn đô la hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên sự thống trị của đồng đô la. Nói chính xác hơn về Tiêu chuẩn đô la vàng... Vào giữa thế kỷ 20, Hoa Kỳ sở hữu 70% tổng dự trữ vàng của thế giới. Đồng đô la, đồng tiền có thể chuyển đổi thành vàng, đã trở thành cơ sở cho các tỷ lệ tương đương tiền tệ, phương tiện chủ yếu của thanh toán quốc tế, can thiệp ngoại hối và tài sản dự trữ. Tiền tệ quốc gia của Hoa Kỳ đã đồng thời trở thành tiền thế giới.

Các biện pháp can thiệp ngoại hối được coi là một cơ chế để hệ thống tiền tệ thích ứng với các điều kiện bên ngoài thay đổi, tương tự như việc chuyển dự trữ vàng để điều chỉnh cán cân thanh toán theo chế độ bản vị vàng. Tỷ giá tiền tệ chỉ có thể được thay đổi khi có sự mất cân đối đáng kể trong cán cân thanh toán. Chính những thay đổi này về tỷ giá hối đoái trong khuôn khổ các tỷ lệ tương đương doanh nghiệp được gọi là đánh giá lại và phá giá tiền tệ.

Cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods

Nguyên nhân cơ bản của cuộc khủng hoảng

Hệ thống này chỉ có thể tồn tại miễn là dự trữ vàng của Hoa Kỳ có thể cung cấp việc chuyển đổi đô la nước ngoài thành vàng. Sự sụp đổ của đồng đô la đã được định trước. Dự trữ vàng của Hoa Kỳ đang tan chảy theo đúng nghĩa đen trước mắt chúng ta: có thời điểm, 3 tấn một ngày. Và điều này, một lần nữa, bất chấp tất cả các biện pháp có thể tưởng tượng và không thể tưởng tượng được mà Hoa Kỳ đã thực hiện để ngăn chặn sự rò rỉ vàng, để làm cho đồng đô la “có thể đảo ngược cho đến khi họ yêu cầu sự đảo ngược của nó” (C. de Gaulle). Khả năng đổi đô la lấy vàng theo mọi cách đều bị hạn chế: nó chỉ có thể được thực hiện ở cấp chính thức và chỉ ở một nơi - trong Kho bạc Hoa Kỳ. Nhưng những con số đã tự nói lên: từ năm 1949 đến năm 1970, dự trữ vàng của Mỹ đã giảm từ 21.800 xuống còn 9.838,2 tấn - hơn một nửa.

Điểm cuối cùng trong “chuyến bay khỏi đồng đô la” này là do Tướng de Gaulle đưa ra, không chỉ giam mình trong tuyên bố về sự cần thiết phải loại bỏ quyền ưu tiên của đồng đô la. Từ lời nói, ông chuyển sang hành động, đưa ra Mỹ để đổi 1,5 tỷ đô la Mỹ. Một vụ bê bối đã nổ ra. Hoa Kỳ bắt đầu gây áp lực lên Pháp với tư cách là một đối tác của NATO. Và sau đó Tướng de Gaulle còn đi xa hơn, khi tuyên bố rút Pháp khỏi NATO, xóa sổ toàn bộ 189 căn cứ NATO trên lãnh thổ Pháp và rút 35.000 binh sĩ NATO. Đầu tiên, trong chuyến thăm chính thức Hoa Kỳ, ông đã trao 750 triệu đô la để đổi lấy vàng. Và Hoa Kỳ buộc phải thực hiện trao đổi này với một tỷ giá cố định, vì tất cả các thủ tục cần thiết đã được đáp ứng.

Tất nhiên, quy mô “can thiệp” như vậy không thể “hạ giá đồng đô la”, nhưng đòn giáng mạnh vào điểm dễ bị tổn thương nhất - “gót chân Achilles” của đồng đô la. Tướng de Gaulle đã tạo ra một tiền lệ nguy hiểm nhất cho Hoa Kỳ. Chỉ cần nói từ năm 1965 đến năm 1967, Hoa Kỳ đã buộc phải đổi đô la của mình để lấy 3.000 tấn vàng nguyên chất. Tiếp sau Pháp, Đức trao đô la cho vàng.

Nhưng Hoa Kỳ đã sớm áp dụng các biện pháp bảo hộ tương đương chưa từng có tiền lệ, đơn phương từ bỏ tất cả các nghĩa vụ quốc tế trước đó của mình để hỗ trợ đồng đô la bằng vàng.

Vào đầu những năm 70, việc phân phối lại dự trữ vàng có lợi cho châu Âu cuối cùng đã diễn ra, và ngày càng nhiều đô la Mỹ tiền mặt và không dùng tiền mặt tham gia vào lưu thông quốc tế. Có những vấn đề đáng kể với thanh khoản quốc tế, vì sản lượng vàng còn nhỏ so với tốc độ tăng trưởng thương mại quốc tế. Niềm tin vào đồng đô la với tư cách là đồng tiền dự trữ càng giảm đi do thâm hụt cán cân thanh toán khổng lồ của Hoa Kỳ. Các trung tâm tài chính mới (Tây Âu, Nhật Bản) được hình thành và đồng tiền quốc gia của họ dần dần được sử dụng làm tiền dự trữ. Điều này dẫn đến việc Hoa Kỳ mất vị trí thống trị tuyệt đối trong thế giới tài chính.

Các vấn đề của hệ thống này rõ ràng đã được hình thành trong thế tiến thoái lưỡng nan của Triffin (nghịch lý) :

Việc phát hành đồng tiền chủ chốt phải tương ứng với lượng vàng dự trữ của quốc gia phát hành. Phát thải quá mức, không được hỗ trợ bởi dự trữ vàng, có thể làm suy yếu khả năng chuyển đổi của đồng tiền chủ chốt sang vàng, điều này sẽ gây ra khủng hoảng niềm tin vào nó. Nhưng đồng tiền chủ chốt phải được phát hành với số lượng đủ để cung cấp tiền quốc tế tăng lên nhằm phục vụ số lượng giao dịch quốc tế ngày càng tăng. Do đó, việc phát hành nó nên được thực hiện bất kể quy mô dự trữ vàng hạn chế của quốc gia phát hành.

Trong quá trình phát triển hệ thống, để tháo gỡ một phần mâu thuẫn này, người ta đã đề xuất sử dụng một phương tiện dự phòng nhân tạo - Quyền rút vốn đặc biệt... Cơ chế này vẫn hoạt động cho đến ngày nay.

Nguyên nhân bổ sung của cuộc khủng hoảng

1. Sự bất ổn trong nền kinh tế. Sự khởi đầu của cuộc khủng hoảng tiền tệ năm 1967 đồng thời với tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại.
2. Lạm phát gia tăng ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp. Do tỷ lệ lạm phát khác nhau ở các quốc gia khác nhau ảnh hưởng đến động thái của tỷ giá hối đoái theo những cách khác nhau, điều này tạo điều kiện cho “sự bóp méo tỷ giá hối đoái”, khuyến khích các phong trào đầu cơ tiền “nóng”.
3. Trong những năm 1970, đầu cơ đã làm trầm trọng thêm cuộc khủng hoảng tiền tệ. Sự thặng dư của đô la dưới dạng một đợt tuyết lở tự phát của tiền "nóng" theo định kỳ rơi xuống nước này hoặc nước khác, gây ra các cú sốc tiền tệ và sự bay từ đồng tiền này sang đồng tiền khác.
4. Sự bất ổn của cán cân thanh toán quốc gia. Thâm hụt kinh niên ở một số quốc gia (đặc biệt là Hoa Kỳ, Anh) và thặng dư ở những quốc gia khác (Đức, Nhật Bản) làm trầm trọng thêm biến động tiền tệ.
5. Sự khác biệt giữa các nguyên tắc của hệ thống Bretton Woods và sự thay đổi cán cân quyền lực trên đấu trường thế giới. Hệ thống tiền tệ dựa trên tiền tệ quốc gia đã mâu thuẫn với quá trình quốc tế hóa nền kinh tế thế giới. Sự mâu thuẫn này ngày càng gia tăng khi vị thế kinh tế của Hoa Kỳ và Anh suy yếu, đã bù đắp cho sự thâm hụt cán cân thanh toán của họ bằng cách phát hành tiền tệ quốc gia, sử dụng địa vị của họ làm tiền tệ dự trữ. Điều này trái với lợi ích của các quốc gia khác.
6. Vai trò của các tập đoàn xuyên quốc gia (TNC) trong lĩnh vực ngoại hối: TNC có tài sản ngắn hạn khổng lồ bằng các loại tiền tệ khác nhau, có thể vượt quá đáng kể dự trữ của các ngân hàng trung ương của các quốc gia nơi các tập đoàn hoạt động và do đó, TNC có thể tránh khỏi sự kiểm soát của quốc gia. Khi cố gắng tránh thua lỗ hoặc kiếm lợi nhuận, TNCs tham gia vào hoạt động đầu cơ tiền tệ, mang lại cho chúng một quy mô khổng lồ.

Vì vậy, dần dần cần phải xem xét lại nền tảng của hệ thống tiền tệ hiện tại. Các nguyên tắc cấu trúc của nó, được thiết lập vào năm 1944, đã không còn phù hợp với tình trạng thực tế của công việc. Bản chất của cuộc khủng hoảng của hệ thống Bretton Woods nằm ở sự mâu thuẫn giữa tính chất quốc tế của quan hệ kinh tế quốc tế và việc sử dụng đồng tiền quốc gia (chủ yếu là đô la Mỹ), có thể bị mất giá.

Các hình thức biểu hiện của khủng hoảng

• làm trầm trọng thêm vấn đề thanh khoản tiền tệ quốc tế:
  • "Cơn sốt tiền tệ" - bán ồ ạt các loại tiền tệ không ổn định với dự đoán chúng bị mất giá, mua tiền tệ - các ứng cử viên để định giá lại;
  • "Cơn sốt vàng" - chuyến bay từ tiền tệ không ổn định sang vàng, sự tăng giá tự phát của nó;
  • biến động mạnh trong dự trữ vàng và ngoại hối chính thức;

• hoảng loạn trên các sàn giao dịch chứng khoán và giá chứng khoán giảm trước những thay đổi của tỷ giá hối đoái;

• kích hoạt quy định tiền tệ quốc gia và giữa các tiểu bang:
  • phá giá lớn và định giá lại tiền tệ (chính thức và không chính thức);
  • các biện pháp can thiệp ngoại hối tích cực của các ngân hàng trung ương, bao gồm cả những biện pháp đã được thỏa thuận giữa một số quốc gia;
  • việc sử dụng các khoản vay nước ngoài và vay từ IMF để hỗ trợ tiền tệ;

• cuộc đấu tranh giữa hai khuynh hướng trong quan hệ quốc tế - hợp tác và hành động riêng biệt (lên đến các cuộc "chiến tranh" thương mại và tiền tệ).

Những ngày chính của sự phát triển của cuộc khủng hoảng

1. 17 tháng 3 năm 1968 Một thị trường vàng kép đã được thành lập. Giá vàng trên thị trường tư nhân được quy định tự do phù hợp với cung và cầu. Theo các giao dịch chính thức của ngân hàng trung ương các nước, đồng đô la vẫn có thể chuyển đổi thành vàng với tỷ giá chính thức là 35 đô la / ounce.
2. Ngày 15 tháng 8 năm 1971. Tổng thống Mỹ Richard Nixon đã thông báo lệnh cấm tạm thời đối với việc chuyển đổi đồng đô la thành vàng theo tỷ giá hối đoái chính thức của các ngân hàng trung ương.
3. Ngày 17 tháng 12 năm 1971. Phá giá đồng đô la so với vàng 7,89%. Giá vàng chính thức tăng từ 35 lên 38 đô la / 1 troy ounce mà không tiếp tục đổi đô la lấy vàng với tỷ giá này.
4. Ngày 13 tháng 2 năm 1973. Đồng đô la mất giá tới 42,2 đô la một troy ounce.
5. Ngày 16 tháng 3 năm 1973. Hội nghị quốc tế Jamaica phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái theo quy luật thị trường. Kể từ thời điểm đó, tỷ giá hối đoái không cố định mà thay đổi dưới tác động của cung và cầu. Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định không còn tồn tại.
6. 8 tháng 1 năm 1976 Sau một giai đoạn chuyển tiếp, trong đó các quốc gia có thể thử các mô hình khác nhau của hệ thống tiền tệ, tại cuộc họp của các bộ trưởng các nước thành viên IMF ở Kingston, Jamaica (Hội nghị Jamaica), một thỏa thuận mới đã được thông qua về cấu trúc của hệ thống tiền tệ quốc tế. , dưới hình thức sửa đổi điều lệ IMF. Một mô hình chuyển đổi miễn phí lẫn nhau được hình thành, được đặc trưng bởi sự biến động của tỷ giá hối đoái. Hệ thống tiền tệ Jamaica hoạt động trên thế giới đến thời điểm hiện tại (2011), mặc dù trong bối cảnh khủng hoảng toàn cầu 2008-2009, các cuộc tham vấn đã bắt đầu dựa trên các nguyên tắc của hệ thống tiền tệ thế giới mới (Hội nghị thượng đỉnh G20 chống khủng hoảng, Hội nghị thượng đỉnh G-20 Luân Đôn).

Liên kết

Xem thêm

Quỹ Wikimedia. Năm 2010.

Nguyên nhân chính dẫn đến cuộc khủng hoảng của hệ thống Bretton Woods là do mâu thuẫn giữa tính chất quốc tế của quan hệ kinh tế quốc tế và việc sử dụng đồng tiền quốc gia bị giảm giá để phục vụ chúng dưới dạng tiền tệ.

Các nguyên tắc cấu trúc được đặt ra trong hệ thống Bretton Woods đã không còn phù hợp với các điều kiện tái sản xuất mở rộng trên thế giới, các quan hệ kinh tế quốc tế phát triển nhanh chóng và cán cân quyền lực đã thay đổi. Cuộc khủng hoảng cuối những năm 1960. không chỉ trở thành một cuộc khủng hoảng mang tính chu kỳ, mang tính cấu trúc, mà còn trở thành cuộc khủng hoảng của toàn bộ hệ thống điều tiết lợi ích quốc gia trên thị trường tiền tệ quốc tế.

Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods có thể được biểu diễn như một chuỗi các yếu tố phụ thuộc lẫn nhau.

• 1. Sự bất ổn và mâu thuẫn của nền kinh tế thế giới. Sự khởi đầu của cuộc khủng hoảng tiền tệ năm 1967 đồng thời với tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại. Cuộc khủng hoảng theo chu kỳ của thế giới đã ảnh hưởng đến nền kinh tế phương Tây vào các năm 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983.
• 2. Lạm phát gia tăng ảnh hưởng tiêu cực đến giá thế giới và khả năng cạnh tranh của các doanh nghiệp, khuyến khích đầu cơ chuyển tiền “nóng”. Tỷ lệ lạm phát khác nhau ở các quốc gia khác nhau ảnh hưởng đến động lực của tỷ giá hối đoái, và sức mua của đồng tiền giảm xuống đã tạo điều kiện cho "sự bóp méo tỷ giá hối đoái."
• 3. Sự bất ổn của cán cân thanh toán. Thâm hụt cán cân thường xuyên của một số quốc gia (Anh, Mỹ) và thặng dư của các quốc gia khác (Đức, Nhật Bản) làm gia tăng sự biến động mạnh của tỷ giá hối đoái, tương ứng lên xuống, biến động của cán cân thanh toán, thể hiện ở mức thâm hụt kinh niên của các quốc gia đó mặc dù bên ngoài nghiêm ngặt quy định của IMF. Năm 1968, thâm hụt cán cân thanh toán của Hoa Kỳ là 28 triệu đô la, Pháp - 10,2 triệu đô la, Anh - 3,8 triệu đô la., Nhật Bản + 19,9 triệu đô la, Canada + 6 triệu đô la. các nước tham gia vào hệ thống tiền tệ đã gia tăng biên độ dao động của tỷ giá hối đoái, dẫn đến việc buộc phải phá giá (đồng đô la Mỹ năm 1971 và 1973, đồng bảng Anh và các nước thuộc khu vực đồng bảng Anh năm 1967, đồng franc Pháp và các nước thuộc khu vực đồng franc năm 1969) và định giá lại (nhãn hiệu của Cộng hòa Liên bang Đức năm 1969, đồng yên Nhật Bản năm 1968). Sau những thay đổi về tỷ giá hối đoái, có sự tạm lắng nhất định, nhưng sau một thời gian ngắn, tỷ giá hối đoái biến động mạnh trở lại mà cả IMF và Liên minh châu Âu đều không thể điều tiết được.
• 4. Sự khác biệt giữa các nguyên tắc của hệ thống Bretton Woods và cán cân quyền lực đã thay đổi trên trường thế giới. Hệ thống tiền tệ dựa trên việc sử dụng quốc tế các đồng tiền quốc gia giảm giá (đồng đô la và một phần là đồng bảng Anh) đã đi vào xung đột với quá trình quốc tế hóa nền kinh tế thế giới. Sự mâu thuẫn này giữa hệ thống Bretton Woods ngày càng gia tăng khi vị thế kinh tế của Hoa Kỳ và Anh suy yếu, điều này đã hoàn trả thâm hụt cán cân thanh toán của họ bằng tiền tệ quốc gia, lạm dụng địa vị của họ như là tiền tệ dự trữ. Kết quả là, sự ổn định của các đồng tiền dự trữ đã bị suy giảm.
• 5. Quyền của người nắm giữ nắm giữ đô la đổi chúng lấy vàng mâu thuẫn với khả năng của Hoa Kỳ trong việc thực hiện nghĩa vụ này. Nợ nước ngoài ngắn hạn của Hoa Kỳ đã tăng lên trong các năm 1949-1971. 8,5 lần, trong khi dự trữ vàng chính thức giảm 2,4 lần so với cùng kỳ.
• 6. Vai trò của các tập đoàn xuyên quốc gia (TNCs) trong lĩnh vực tiền tệ. TNCs sở hữu tài sản ngắn hạn khổng lồ bằng các loại tiền tệ khác nhau, vượt quá đáng kể dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương của các quốc gia nơi TNC đặt trụ sở chính. Những khoản tiền này nằm ngoài tầm kiểm soát của quốc gia và để theo đuổi lợi nhuận của các TNC đã được sử dụng để đầu cơ tiền tệ, mang lại cho chúng một quy mô khổng lồ. TNC có tài sản ngắn hạn vào những năm 1960. tăng khối lượng giao dịch đầu cơ trên thị trường ngoại hối lên gấp 6 lần và tạo động lực cho sự phát triển độc lập của thị trường phái sinh tài chính (phái sinh ngoại hối).
• 7. Sự không nhất quán của các nguyên tắc điều tiết bên ngoài hệ thống tiền tệ quốc tế phù hợp với điều kiện thực tế của nó, phổ biến vào những năm 1960. Các đồng tiền dự trữ (đô la và bảng Anh) giảm giá, không phù hợp với trạng thái của chúng; Hoa Kỳ không còn có thể trao đổi lượng vàng nắm giữ bằng đô la của các nước khác; giá vàng chính thức quá thấp và quy định giữa các tiểu bang không còn có thể kìm hãm sự tăng trưởng của vàng; thị trường vàng kép đã hình thành, vàng tương đương không còn ý nghĩa; chế độ tỷ giá cố định đã làm trầm trọng thêm sự biến dạng tỷ giá hối đoái và các ngân hàng trung ương buộc phải can thiệp với chi phí bằng đồng tiền của họ để nâng đỡ đồng đô la.
• 8. Kích hoạt thị trường Eurodollar. Nguyên tắc lấy Mỹ làm trung tâm không còn tương ứng với sự liên kết lực lượng mới: Tây Âu - Mỹ - Nhật. Ở châu Âu, do cán cân thanh toán của Hoa Kỳ thâm hụt kinh niên, vốn được họ trang trải bằng đô la, nên một thị trường khổng lồ cho Eurodollars đã được hình thành: nếu năm 1960 là 2 tỷ đô la, thì đến năm 1980 là 750 tỷ đô la, hay 81%. của tổng thị trường châu Âu.

Các hình thức biểu hiện của khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods trở thành:

• 1) "cơn sốt tiền tệ" - trào lưu tiền “nóng”, bán ồ ạt các loại tiền tệ biến động nhằm đề phòng sự mất giá của chúng và việc mua các loại tiền tệ - những ứng cử viên để định giá lại;
• 2) "Cơn sốt vàng "- chuyến bay từ các loại tiền tệ dễ bay hơi sang vàng và sự gia tăng định kỳ trong giá của nó;
• 3) thị trường chứng khoán hoảng loạn và giá chứng khoán giảm do dự đoán sự thay đổi của tỷ giá hối đoái;
• 4) làm trầm trọng thêm vấn đề thanh khoản tiền tệ quốc tế, đặc biệt là những phẩm chất của nó;
• 5) lớn phá giá và đánh giá lại tiền tệ (chính thức và không chính thức);
• 6) hoạt động can thiệp ngoại hối ngân hàng trung ương, bao gồm cả tập thể;
• 7) sắc nét biến động về quy mô dự trữ chính thức của vàng và tiền tệ,
• 8) sử dụng các khoản vay nước ngoài và vay từ IMF để hỗ trợ tiền tệ;
• 9) vi phạm các nguyên tắc cấu trúc Hệ thống Bretton Woods;
• 10) hồi sinh quy định tiền tệ quốc gia và giữa các tiểu bang;
• 11) đạt được hai xu hướng trong quan hệ kinh tế tiền tệ quốc tế - hợp tác và đối đầu, mà định kỳ leo thang thành chiến tranh thương mại và tiền tệ.

Các giai đoạn phát triển của cuộc khủng hoảng hệ thống tiền tệ Bretton Woods.

Cuộc khủng hoảng tiền tệ phát triển theo từng đợt, ảnh hưởng đến một hoặc một quốc gia khác trong thời điểm khác nhau và với những điểm mạnh khác nhau. Sự phát triển của cuộc khủng hoảng của hệ thống tiền tệ Bretton Woods có thể được chia thành nhiều giai đoạn.

Phá giá đồng bảng Anh.

Do tình hình kinh tế tiền tệ của đất nước ngày càng xấu đi, vào ngày 18 tháng 11 năm 1967, hàm lượng vàng và đồng bảng Anh bị mất giá 14,3%. Theo sau Anh, 25 quốc gia, chủ yếu là các đối tác thương mại của nước này, đã phá giá đồng tiền của họ theo các tỷ lệ khác nhau.

Sốt vàng , sự sụp đổ của bể vàng, sự hình thành của một thị trường vàng kép.

Những người sở hữu đô la bắt đầu bán chúng để lấy vàng. Khối lượng giao dịch trên thị trường vàng London tăng từ giá trị thông thường là 5-6 tấn mỗi ngày lên 65-200 tấn (22-23 / 11/1967), và giá vàng tăng lên 41 đô la theo giá chính thức là đô la. 35 mỗi ngày. Oz. Sự bùng phát của cơn sốt vàng đã dẫn đến sự tan rã của bể vàng vào tháng 3 năm 1968 và sự hình thành của thị trường vàng kép.

Phá giá đồng franc của Pháp và Thụy Sĩ. Ngòi nổ của cuộc khủng hoảng tiền tệ là đầu cơ tiền tệ - một trò chơi nhằm hạ giá đồng tiền Thụy Sĩ ( CHF) và sự đánh giá cao của nhãn hiệu FRG với dự đoán về sự định giá lại của nó. Cuộc tấn công đánh dấu đồng franc đi kèm với áp lực chính trị từ Bonn đối với Paris và dòng vốn chảy ra từ Pháp, chủ yếu vào FRG, khiến dự trữ vàng và tiền tệ chính thức của quốc gia này giảm (từ 6,6 tỷ đô la trong Tháng 5 năm 1968 lên 2,6 tỷ đô la. Vào tháng 8 năm 1969). Bất chấp sự can thiệp ngoại hối của Ngân hàng Trung ương Pháp, đồng tiền của Thụy Sĩ đã giảm xuống mức thấp hơn. Những sự kiện chính trị đầy sóng gió năm 1968 ở Pháp, việc Charles de Gaulle từ chức, và việc FRG từ chối định giá lại đồng mark đã làm tăng áp lực lên đồng franc. Vào ngày 8 tháng 8 năm 1969, hàm lượng vàng và đồng franc Pháp bị mất giá 11,1% (tỷ giá hối đoái so với đồng tiền Thụy Sĩ tăng 12,5%). Đồng thời, đồng tiền của 13 quốc gia thuộc lục địa châu Phi và Madagascar bị mất giá.

Đánh giá lại nhãn hiệu FRG.

Vào ngày 24 tháng 10 năm 1969, đồng mark đã được nâng lên 9,3% (từ 4 lên 3,66 mark trên một đô la). Việc định giá lại là một nhượng bộ của FRG đối với vốn tài chính quốc tế: nó giúp cải thiện cán cân thanh toán của các đối tác, vì đồng tiền của họ thực sự bị mất giá. Dòng tiền "nóng" từ FRG đã bổ sung vào dự trữ ngoại hối của các quốc gia này. Trong 20 tháng, thị trường ngoại hối tương đối bình ổn, nhưng nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tiền tệ vẫn chưa được loại bỏ.

Theo các quy tắc của IMF, kết quả là thặng dư đô la trên thị trường ngoại hối tư nhân phải được các ngân hàng trung ương nước ngoài hấp thụ, vốn được yêu cầu để duy trì tỷ giá tiền tệ hiện có. Tuy nhiên, những hành động như vậy đã làm tăng kỳ vọng đồng đô la giảm giá so với các đồng tiền mạnh hơn của các quốc gia đã tích lũy các yêu cầu về đô la lớn, đặc biệt là Pháp, Tây Đức và Nhật Bản. Những kỳ vọng này được củng cố bởi các tuyên bố chính thức của Chính phủ Mỹ rằng họ coi việc thay đổi tỷ giá hối đoái là một biện pháp cần thiết để khôi phục cán cân thanh toán và khả năng cạnh tranh của hàng hóa Mỹ trên thị trường nước ngoài.

Cuộc khủng hoảng Bretton Woods lên đến đỉnh điểm vào mùa xuân và mùa hè năm 1971, khi đồng tiền dự trữ chính đang ở tâm điểm của nó. Cuộc khủng hoảng đô la xảy ra đồng thời với một cuộc suy thoái kéo dài ở Hoa Kỳ sau cuộc suy sụp kinh tế 1969-1970. Dưới ảnh hưởng của lạm phát, sức mua của đồng đô la đã giảm 2/3 vào giữa năm 1971 so với năm 1934, khi tính ngang giá vàng của nó được thiết lập. Tổng thâm hụt tài khoản vãng lai ở Hoa Kỳ lên tới 71,7 tỷ đô la trong năm 1949-1971. Nợ nước ngoài ngắn hạn của nước này tăng từ 7,6 tỷ USD năm 1949 lên 64,3 tỷ USD năm 1971, gấp 6,3 lần mức dự trữ vàng chính thức, vốn đã giảm trong giai đoạn này từ 24,6 tỷ USD xuống còn 10,2 tỷ USD.

Cuộc khủng hoảng tiền tệ của Mỹ được thể hiện qua việc nó được bán ồ ạt để lấy vàng và các đồng tiền ổn định, tỷ giá hối đoái giảm. Eurodollars lang thang không kiểm soát tràn ngập các thị trường ngoại hối của Tây Âu và Nhật Bản. Các ngân hàng trung ương của các quốc gia này đã buộc phải mua chúng để duy trì tỷ giá hối đoái của đồng tiền của họ trong giới hạn do IMF thiết lập. Cuộc khủng hoảng đô la đã gây ra một hình thức hành động chính trị của các quốc gia (đặc biệt là Pháp) chống lại đặc quyền của Hoa Kỳ, vốn che phủ sự thâm hụt cán cân thanh toán với đồng tiền quốc gia. Pháp đổi 3,5 tỷ đô la trong Kho bạc Hoa Kỳ lấy vàng trong năm 1967-1969. Kể từ cuối những năm 1960. việc chuyển đổi đô la thành vàng đã trở thành một điều viễn tưởng: vào năm 1970, việc nắm giữ 50 tỷ đô la của những người không cư trú đã bị phản đối bởi chỉ có 11 tỷ đô la dự trữ vàng chính thức.

Hoa Kỳ, với tư cách là một quốc gia bá chủ về tiền tệ, đã thực hiện một số biện pháp để cứu hệ thống Bretton Woods trong những năm 1960. Số dư đô la đã được chuyển đổi một phần thành các khoản vay trực tiếp. Các thỏa thuận hoán đổi đã được ký kết (2,3 tỷ USD năm 1965, 11,3 tỷ USD năm 1970) giữa Ngân hàng Dự trữ Liên bang và một số ngân hàng trung ương nước ngoài. Dưới áp lực của Hoa Kỳ, các ngân hàng trung ương của hầu hết các quốc gia đã hạn chế trao đổi đồng đô la dự trữ của họ lấy vàng trong kho bạc Hoa Kỳ. IMF đã đầu tư một số vàng dự trữ của mình bằng đô la trái với Điều lệ của nó. Nó đã được quyết định tăng gấp đôi số vốn của IMF (lên đến 28 tỷ đô la) và một thỏa thuận chung giữa 10 nước thành viên của quỹ và Thụy Sĩ về các khoản vay của IMF (tổng cộng 6 tỷ đô la), sự ra đời của tiêu chuẩn SDR vào năm 1970 tại Để bù đắp thâm hụt cán cân thanh toán, đơn vị tài khoản quốc tế, mà năm 1969 được biểu thị bằng vàng - 1 ounce vàng = 35 SDR, tức là 1 SDR = 1 USD = 1/35 ounce vàng).

Việc duy trì tỷ giá hối đoái vàng của SDR ở mức 1 SDR = 1/35 ounce đã dẫn đến thực tế là SDR không còn thực hiện các chức năng quốc tế của nó. Do đó, vào năm 1974, người ta đã quyết định thể hiện giá trị của SDR theo rổ tiền tệ, bao gồm tiền tệ của 16 quốc gia. Các quốc gia này có thị phần lớn nhất trong thương mại quốc tế. Tỷ trọng tiền tệ của mỗi quốc gia xấp xỉ bằng tỷ trọng tham gia của quốc gia này vào thương mại quốc tế, cụ thể là đô la Mỹ - 33,3%, đồng mark Đức - 12,5%, franc Pháp - 7,05%, yên Nhật - 7,5 %, Đô la Canada - 6%, v.v.

Năm 1980, Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã giảm số lượng tiền tệ trong rổ và vào ngày 1 tháng 1 năm 1981, chỉ còn năm loại tiền tệ trong số đó, với 1 SDR = 0,54 $ + 0,64 DM + 345 Y + 0,74 FF + 0,071 £.

Năm 1981, đồng đô la vào SDR với hệ số 42%, đồng mark Đức - 19%, đồng franc Pháp, yên và bảng Anh - 13% mỗi đồng. Tuy nhiên, kể từ thời điểm đó, tỷ lệ của các tỷ lệ liên tục thay đổi, vì bản thân tỷ lệ phần trăm không được ghi trong rổ tiền tệ, mà là số lượng tiền tệ trong rổ. Nói cách khác, tỷ lệ phần trăm liên tục thay đổi với sự thay đổi của tỷ giá hối đoái. Kể từ năm 1986, số tiền đã được sửa đổi 5 năm một lần và trong một số trường hợp, đã thay đổi. SDR chỉ có thể được sử dụng để giải quyết số dư bên ngoài.

Ban đầu, từ năm 1969 đến năm 1981, SDR được cho là sẽ phục hồi nếu chúng được sử dụng hơn 75% trong vòng 5 năm. Nói cách khác, khoản thu hồi bắt buộc (thanh toán) được giới hạn ở 30% số tiền SDR nghỉ nếu chúng đã được sử dụng hết. Nó đủ để duy trì mức 70% để không phải dùng đến các khoản thanh toán. Việc khôi phục bắt buộc đã bị hủy bỏ vào năm 1981, kể từ thời điểm đó các SDR không còn được thanh toán nữa, vì chúng không được coi là một phương tiện tín dụng, mà là một phương tiện thanh toán quốc tế mới, cũng như một phương tiện tích lũy quốc tế mới. Hiện tại, tỷ giá hối đoái SDR được tính dựa trên bình quân gia quyền của một rổ gồm bốn loại tiền tệ: đô la Mỹ, đồng euro, đồng bảng Anh và đồng yên Nhật.

Hoa Kỳ kiên quyết chống lại việc phá giá đồng đô la sắp xảy ra và nhất quyết yêu cầu định giá lại đồng tiền của các đối tác thương mại của mình. Để phá vỡ sự phản kháng của các đối thủ thương mại, Hoa Kỳ đã áp dụng chính sách bảo trợ. Vào ngày 15 tháng 8 năm 1971, các biện pháp khẩn cấp được công bố để cứu đồng đô la: việc đổi đô la lấy vàng cho các ngân hàng trung ương nước ngoài ("cấm vận vàng") đã bị dừng lại, và áp dụng thuế nhập khẩu bổ sung 10%. Dòng đô la đổ vào Tây Âu và Nhật Bản đã gây ra một sự chuyển đổi lớn sang tỷ giá hối đoái thả nổi và một cuộc tấn công đầu cơ của các đồng tiền mạnh hơn của họ đối với đồng đô la. Pháp giới thiệu thị trường tiền tệ kép theo gương Bỉ, nơi nó hoạt động từ năm 1952. Các nước Tây Âu bắt đầu công khai phản đối vị trí đặc quyền của đồng đô la trong hệ thống tiền tệ thế giới.

Việc tìm kiếm lối thoát cho cuộc khủng hoảng tiền tệ kết thúc với thỏa thuận Washington của Nhóm Mười vào ngày 18 tháng 12 năm 1971. Các thỏa thuận đã đạt được về những điểm sau:

- phá giá đồng đô la 7,89% và giá vàng chính thức tăng 8,57% (từ 35 lên 38 đô la một ounce);

định giá lại một số loại tiền tệ;

• - mở rộng giới hạn dao động của tỷ giá hối đoái từ ± 1 đến ± 2,25% của tỷ giá hối đoái và thiết lập tỷ giá trung tâm thay vì tỷ giá hối đoái;
• - Bãi bỏ thuế hải quan 10% ở Hoa Kỳ.

Nhưng Mỹ đã không cam kết khôi phục khả năng chuyển đổi của đồng đô la thành vàng và tham gia vào hoạt động can thiệp ngoại hối. Do đó, họ đã giữ nguyên trạng thái đặc quyền của đồng đô la.

Luật phá giá đồng đô la được Tổng thống R. Nixon ký vào ngày 3 tháng 4 và được Quốc hội thông qua vào ngày 26 tháng 4 năm 1972. Việc tăng giá vàng được hợp pháp hóa sau khi IMF đăng ký đồng đô la mới và thông báo của quỹ. các nước thành viên vào ngày 8 tháng 5 năm 1972. Cần lưu ý rằng khoảng thời gian chênh lệch giữa giai đoạn quyết định thay đổi tỷ giá hối đoái chính thức và việc hợp pháp hóa tỷ giá hối đoái có tầm quan trọng thực tế đối với các dàn xếp quốc tế, vì khi thực hiện các điều khoản bảo vệ, một hành vi quy phạm đã được thực hiện. vào tài khoản. Sự mất giá của đồng đô la đã gây ra một phản ứng dây chuyền: vào cuối năm 1971, 96 trong số 118 quốc gia thành viên IMF thiết lập tỷ giá hối đoái mới so với đồng đô la, với 50 đồng tiền tăng giá ở các mức độ khác nhau. Tính đến điều này, giá trị bình quân gia quyền của sự mất giá đồng đô la lên tới 10-12%.

Phá giá đồng đô la vào tháng 2 năm 1973

Thỏa thuận Washington tạm thời xoa dịu những mâu thuẫn, nhưng không loại bỏ chúng. Vào mùa hè năm 1972, đồng bảng Anh thả nổi, đồng nghĩa với việc nó mất giá thực tế từ 6-8%. Điều này làm phức tạp mối quan hệ của Anh với EEC, vì nó đã vi phạm thỏa thuận của các nước Thị trường chung ngày 24 tháng 4 năm 1972 về việc thu hẹp giới hạn dao động tiền tệ xuống còn ± 1,125%. Nước Anh buộc phải bồi thường cho chủ sở hữu tài sản đồng bảng Anh và giới thiệu đồng đô la, và kể từ tháng 4 năm 1974 - một điều khoản đa tiền tệ như một sự đảm bảo cho việc bảo toàn giá trị của họ. Các hạn chế ngoại hối đã được thắt chặt để hạn chế dòng vốn chảy ra nước ngoài. Đồng bảng Anh đã mất trạng thái tiền tệ dự trữ.

Vào tháng 2 đến tháng 3 năm 1973, cuộc khủng hoảng tiền tệ lại tác động đến đồng đô la. Động lực là sự bất ổn định của đồng lira Ý, dẫn đến sự ra đời của thị trường tiền tệ kép ở Ý (từ ngày 22 tháng 1 năm 1973 đến ngày 22 tháng 3 năm 1974), theo gương của Bỉ và Pháp. Cơn sốt vàng và sự gia tăng giá vàng trên thị trường đã bộc lộ sự suy yếu của đồng đô la một lần nữa. Tuy nhiên, không giống như năm 1971, Hoa Kỳ đã không đạt được định giá lại tiền tệ của Tây Âu và Nhật Bản. Vào ngày 12 tháng 2 năm 1973, đồng đô la lại bị mất giá - 10%. Việc đưa ra mức phí bảo hiểm có hai mục đích: hạn chế nhập khẩu bằng cách làm cho chúng đắt hơn, và cảnh báo các chính phủ nước ngoài rằng nếu họ không thực hiện các bước quyết liệt để thúc đẩy xuất khẩu của Hoa Kỳ, xuất khẩu của chính họ sang Hoa Kỳ sẽ bị hạn chế đáng kể.

Giá vàng chính thức tăng 11,1% (từ 38 lên 42,22 USD / ounce). Việc bán đô la ồ ạt đã dẫn đến việc đóng cửa các thị trường ngoại hối hàng đầu (2-19 tháng 3). Sự đồng thuận mới - sự chuyển đổi sang tỷ giá hối đoái thả nổi kể từ tháng 3 năm 1973 - đã sửa chữa "sự bóp méo tỷ giá hối đoái" và giải tỏa căng thẳng trên thị trường tiền tệ.

Sáu quốc gia thuộc Thị trường chung đã xóa bỏ các giới hạn bên ngoài của những biến động đã thỏa thuận trong tỷ giá hối đoái của đồng tiền của họ ("đường hầm") so với đồng đô la và các loại tiền tệ khác. Sự tách rời của "con rắn tiền tệ châu Âu" khỏi đồng đô la đã dẫn đến sự xuất hiện của một loại khu vực tiền tệ đứng đầu bởi nhãn hiệu FRG. Điều này cho thấy sự hình thành của một khu vực ổn định tiền tệ ở Tây Âu thay vì đồng đô la không ổn định, điều này đã đẩy nhanh sự sụp đổ của hệ thống Bretton Woods.

Đan xen giữa khủng hoảng tiền tệ với năng lượng và sự sụp đổ kinh tế toàn cầu.

Giá dầu tăng mạnh vào cuối năm 1973 đã dẫn đến sự gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai ở các nước công nghiệp phát triển. Tỷ giá tiền tệ của các nước Tây Âu và Nhật Bản giảm mạnh. Tỷ giá đồng đô la tăng tạm thời do Hoa Kỳ được cung cấp nguồn năng lượng tốt hơn so với các đối thủ cạnh tranh và tác động tích cực của hai lần phá giá đồng đô la này đối với cán cân thanh toán của đất nước đã xuất hiện, mặc dù không phải ngay lập tức. Cuộc khủng hoảng tiền tệ đan xen với sự sụp đổ kinh tế thế giới 1974-1975 đã làm gia tăng sự biến động của tỷ giá hối đoái (lên đến 20% / năm vào cuối những năm 1970).

Kết quả của các biện pháp được thực hiện, tiêu chuẩn vàng và ngoại hối đã được chuyển đổi thành tiêu chuẩn giấy-đô la, trong đó tất cả các quốc gia ngoại trừ Hoa Kỳ thực hiện các nghĩa vụ rủi ro để duy trì tỷ giá hối đoái mới, thực tế đã được ghi trong Thỏa thuận Smithsonian. .

Thực hành tỷ giá hối đoái thả nổi phát triển một cách tự phát, và hệ thống tiền tệ Bretton Woods ngừng hoạt động. Cuộc khủng hoảng của hệ thống tài chính Bretton Woods đã hoàn thành chu kỳ phát triển thứ ba của thị trường ngoại hối và tạo tiền đề cho việc hình thành một hệ thống tiền tệ quốc tế mới, trong đó thị trường cuối cùng đã được hình thành về mặt cấu trúc và vẫn tồn tại.

Hệ thống Bretton Woods, Thỏa thuận Bretton Woods(Hệ thống Bretton Woods tiếng Anh) - một hệ thống tổ chức quốc tế về quan hệ tiền tệ và dàn xếp thương mại, được thành lập từ kết quả của hội nghị Bretton Woods, được tổ chức từ ngày 1 đến ngày 22 tháng 7 năm 1944. Thay đổi hệ thống tài chính dựa trên "bản vị vàng". Được đặt theo tên của khu nghỉ mát Bretton Woods ở New Hampshire, Hoa Kỳ. Hội nghị đã đặt nền móng cho các tổ chức như Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế (IBRD) và Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).

Liên Xô đã ký hiệp định nhưng không phê chuẩn.

Năm 1971-1978, hệ thống Bretton Woods được thay thế bằng hệ thống tiền tệ Jamaica, dựa trên giao dịch tiền tệ tự do (tự do chuyển đổi tiền tệ).

Nguyên tắc

• Giá vàng được cố định chặt chẽ ở mức 35 đô la một troy ounce (khoảng 31 g).
• Tỷ giá hối đoái cố định đã được thiết lập cho tiền tệ của các quốc gia tham gia so với đồng tiền chủ chốt (đô la Mỹ).
• Các ngân hàng trung ương duy trì tỷ giá hối đoái ổn định của đồng tiền quốc gia so với đồng tiền chủ chốt (± 1%) thông qua các biện pháp can thiệp ngoại hối.
• Thay đổi tỷ giá hối đoái được cho phép thông qua đánh giá lại hoặc phá giá.
• Các liên kết tổ chức của hệ thống là Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Quốc tế (IBRD). IMF cung cấp các khoản vay bằng ngoại tệ để bù đắp thâm hụt cán cân thanh toán và hỗ trợ các đồng tiền không ổn định, giám sát việc tuân thủ các nguyên tắc của hệ thống tiền tệ của các nước thành viên và đảm bảo hợp tác tiền tệ.

Đồng đô la - đồng tiền có thể chuyển đổi thành vàng - đã trở thành cơ sở của các tỷ lệ tương đương tiền tệ, phương tiện chủ yếu của thanh toán quốc tế, can thiệp ngoại hối và tài sản dự trữ. Tiền tệ quốc gia của Hoa Kỳ đồng thời trở thành tiền thế giới (trước hệ thống Bretton Woods, tiền thế giới là vàng, trong khi nhiều hợp đồng quốc tế được sử dụng để thanh toán đồng bảng Anh). Trên thực tế, điều này đã dẫn đến sự xuất hiện Tiêu chuẩn đô la hệ thống tiền tệ quốc tế dựa trên sự thống trị của đồng đô la. Nói chính xác hơn về Tiêu chuẩn đô la vàng... Vào giữa thế kỷ 20, Hoa Kỳ sở hữu 70% tổng dự trữ vàng của thế giới.

Các biện pháp can thiệp ngoại hối được coi là một cơ chế để hệ thống tiền tệ thích ứng với các điều kiện bên ngoài thay đổi, tương tự như việc chuyển dự trữ vàng để điều chỉnh cán cân thanh toán theo chế độ bản vị vàng. Tỷ giá tiền tệ chỉ có thể được thay đổi khi có sự mất cân đối đáng kể trong cán cân thanh toán. Chính những thay đổi này về tỷ giá hối đoái trong khuôn khổ các tỷ lệ tương đương vững chắc đã được gọi là đánh giá lại và phá giá tiền tệ.

Những ngày chính của sự phát triển của cuộc khủng hoảng

1. 17 tháng 3 năm 1968 Một thị trường vàng kép đã được thành lập. Giá vàng trên thị trường tư nhân được quy định tự do phù hợp với cung và cầu. Theo các giao dịch chính thức của ngân hàng trung ương các nước, đồng đô la vẫn có thể chuyển đổi thành vàng với tỷ giá chính thức là 35 đô la / ounce.
2. Ngày 15 tháng 8 năm 1971. Tổng thống Mỹ Richard Nixon đã thông báo lệnh cấm tạm thời đối với việc chuyển đổi đồng đô la thành vàng theo tỷ giá hối đoái chính thức của các ngân hàng trung ương.
3. Ngày 17 tháng 12 năm 1971. Phá giá đồng đô la so với vàng 7,89%. Giá vàng chính thức tăng từ 35 lên 38 đô la / 1 troy ounce mà không tiếp tục đổi đô la lấy vàng với tỷ giá này.
4. Ngày 13 tháng 2 năm 1973. Đồng đô la mất giá tới 42,2 đô la một troy ounce.
5. Ngày 16 tháng 3 năm 1973. Hội nghị quốc tế Jamaica phụ thuộc vào tỷ giá hối đoái theo quy luật thị trường. Kể từ thời điểm đó, tỷ giá hối đoái không cố định mà thay đổi dưới tác động của cung và cầu. Hệ thống tỷ giá hối đoái cố định không còn tồn tại.