Tháng Bảy 4, 2021
Chỉ số khả năng sinh lời (tiếng Anh: Profitability Index, viết tắt: PI) là giá trị hiện tại của các khoản thu nhập của một dự án đầu tư chia cho khoản đầu tư ban đầu.
 Ý tưởng Chỉ số lợi nhuận trong tiếng anh là chỉ số sinh lời, Viết tắt là SỐ PI. Chỉ số lợi nhuận đẹp tỷ suất sinh lời, tỷ suất lợi nhuận – chi phí (tỉ số lợi nhuận) là tỷ lệ giữa giá trị hiện tại của các dòng thu nhập và giá trị hiện tại của các dòng đầu tư của dự án. Công thức
Phía trong: BỌN TRẺTôi: Thu nhập hàng năm của dự án CŨTôi: Chi phí hàng năm của dự án r: tỷ lệ chiết khấu của dự án (%) i = 1,2, …, n – năm của dự án. Ý nghĩa: – Thực ra chỉ số này là phần mở rộng của NPV (Giá trị hiện tại ròng). Khi PI> 1,0, NPV> 0: dự án đáng giá; khi PI = 1: có thể đầu tư; khi PI Ghi chú: Tỷ số PI là con số tương đối nên không thể dùng trực tiếp để so sánh khi đánh giá dự án mà phải sử dụng tổng hợp nhiều chỉ tiêu tài chính theo phương pháp so sánh gia quyền. Ví dụ: Cho các dữ liệu sau đây về một dự án đầu tư. Biết tỷ suất sinh lời mong muốn của dự án là 10%, hãy tính chỉ số sinh lời của dự án:
Giải pháp:
(Theo Tài liệu về Đầu tư nước ngoài, Chuyên ngành Sinh viên) Ưu điểm của chỉ số sinh lời – Giống NPV và cũng có những ưu nhược điểm giống chỉ tiêu NPV. Sự khác biệt ở đây là NPV là số tuyệt đối, hoặc lượng của cải tăng lên từ một dự án, trong khi PI là thước đo tương đối, đại diện cho sự giàu có được tạo ra trên mỗi đô la đầu tư. – Cho phép đánh giá khả năng sinh lời của dự án đầu tư có tính đến giá trị thời gian của tiền. – Chỉ ra mối quan hệ giữa thu nhập do dự án mang lại với số vốn đầu tư bỏ ra để thực hiện dự án. – Trong trường hợp nguồn vốn hạn chế, chúng tôi không thể ưu tiên các dự án theo tiêu chí NPV của nó, chỉ số PI có thể đánh giá các dự án khi ngân sách có hạn. Nhược điểm của Chỉ số lợi nhuận – PI rất nhạy cảm khi tính toán các dòng tiền với các cách hiểu khác nhau về thu nhập và chi phí của dự án. – Không đánh giá trực tiếp quy mô của các dự án loại trừ lẫn nhau (Theo Bài giảng Thẩm định dự án đầu tư) Nguồn tổng hợp Chào các trader, Mình là Adam Lý, mình có kinh nghiệm hơn 3 năm lĩnh vực tài chính nói chung và forex nói riêng. Cũng không dám vỗ ngực xưng tên gì cả, những kiến thức mình chia sẽ trên đây chỉ hướng đến đối tượng là các nhà đầu tư mới.
Đã phát hiện trình chặn quảng cáo trên máy tính hoặc điện thoại của bạn. Vui lòng gỡ bỏ để có trải nghiệm tốt hơn
PHƯƠNG PHÁP GIẢI BÀI TẬPDạng 1: Quyết định đầu tư dài hạn của doanh nghiệp Đầu tư của doanh nghiệp là: việc chi một khoản tiền nhằm đem lại lợi ích trong tương lai. Đầu tư cho máy móc, thiết bị, nhà xưởng, sản phẩm, hệ thống, chương trình.“ Nghiên cứu về lập dự án đầu tư với giả thiết rủi ro là không đổi”1. Dự tính luồng tiền hoạt động tăng thêm sau thuế của dự án• Nguyên tắc xác định luồng tiền- Tiền luôn được xác định sau thuế- Phân tích tình huống khi có và không có dự án đầu tư và tất cả các chi phí và lợi ích có liên quan đến phải được tính tới ( kể cả chi phí cơ hội)- Chú ý có 2 nhân tố tác động: Phương pháp khấu hao (chi phí khấu hao càng lớn thì càng làm giảm số thuế công ty phải nộp) Giá bán (hay còn gọi là giá trị thu hồi của tài sản khấu hao)Giá bán > giá trị còn lại DN phải nộp thuếGiá bán > cơ sở khấu hao DN bị đánh thuế theo mức lãi trên vốnGiá bán < giá trị còn lại lỗ, DN được khấu trừ thuế2. Xác định luồng tiền tăng thêmLuồng tiền được chia thành 3 nhóm- Nhóm 1: Luồng tiền ra ban đầu (tiền đầu tư ban đầu)Luồng tiền ra ban đầu bao gồm:Giá trị của các tài sản mới (Giá mua) (1)Chi phí lắp đặt, vận chuyển…(2)Mức tăng (giảm) của vốn lưu động thuần (3)Tiền thuần thu được từ bán tài sản cũ nếu là dạng đầu tư thay thế (4)Thuế (tiết kiệm thuế) từ việc bán tài sản cũ nếu là dạng đầu tư thay thế (5)Công thức: T ra ban đầu = (1) + (2) +/- (3) – (4) +/- (5)- Nhóm 2: Luồng tiền thuần tăng thêm trong kỳLuồng tiền này bao gồm:Doanh thu hoạt động thuần tăng lên (giảm đi) trừ (cộng) bất kỳ khoản chi phí hoạt động thuần nào tăng lên (giảm đi), không kể khấu hao (1)Khoản tăng lên (giảm đi) thuần của khấu hao (2)= Thay đổi thuần của thu nhập trước thuế (3)Tăng (giảm) thuần về thuế (4)= Thay đổi thuần của thu nhập sau thuế (5)Tăng (giảm) thuần của khấu hao (6)Tăng (giảm) thuần về vốn lưu động (nếu có) (7)= Luồng tiền thuần tăng thêm trong kỳ- Nhóm 3: Luồng tiền thuần tăng lên cuối kỳLuồng tiền thuần tăng lên cuối kỳ = luồng tiền tăng lên trong kỳ ở năm cuối của tài sản mới +/- Giá trị thu hồi cuối cùng của các tài sản mới +/- Thuế (tiết kiệm thuế) do bán tài sản hoặc thanh lý tài sản mới +/- Tăng (giảm) của vốn lưu động thuần3. Phương pháp đánh giá và lựa chọn dự án đầu tưCó 4 phương pháp dùng để đánh giá và lựa chọn các dự án đầu tưChúng ta sẽ sử dụng một ví dụ minh họa như sau:• Phương pháp kỳ thu hồi vốn (PBP)Ý nghĩa:Phương pháp này cho chúng ta biết thời gian (số năm) cần thiết để thu hồi được số vốn đầu tư ban đầu trên cơ sở luồng tiền dự tính của dự án.Cách tính:Ta lập bảng thời gian thu hồi vốn (đv: 1000 đ) Số tiền đầu tư ban đầu là 100.000Năm Luồng tiền thuần thu được Luồng tiền tích lũy1 35.000 35.0002 37.000 72.0003 40.000 112.000Ta thấy ở năm thứ 3, số tiền tích lũy được là 112.000 đã vượt quá số tiền đầu tư ban đầu là 100.000. Như vậy, thời gian thu hồi hết vốn đầu tư ban đầu phải nhỏ hơn 3 năm. Vậy thời gian thu hồi vốn là:T = 3 - (112.000 – 100.000)/40.000 hoặc T = 2 + (100.000 – 72.000)/ 40.000Tiêu chuẩn áp dụng: Thời gian thu hồi hết vốn đầu tư < thời gian đòi hỏi: dự án được chấp nhậnThời gian thu hồi hết vốn đầu tư > thời gian đòi hỏi: dự án không được chấp nhận.Hạn chế:- Không chú ý tới luồng tiền nảy sinh khi hết hạn của kỳ thu tiền không được coi được coi là thước đo khả năng sinh lợi.- Bỏ qua khái niệm của tiền theo thời gian ( không quan tâm đến thời điểm phát sinh của luồng tiền)- Kỳ thu hồi vốn là một lựa chọn mang tính chủ quan.• Phương pháp tỷ lệ thu hồi nội bộ (IRR)Khái niệm:IRR là tỷ lệ chiết khấu làm cân bằng giá trị hiện tại của luồng tiền thuần kỳ vọng trong tương lai (CF) với luồng tiền ra ban đầu (ICO).Công thức:ICO = CF1 / (1+IRR)1 + CF2 / (1+IRR)2 + … + CFn / (1+IRR)nCách tính:Với luồng tiền thuần đã xác định được qua các năm ta ước lượng một tỷ lệ chiết khấu phù hợp là i1 và i2. Khi đó ta có bảng tính sau:Bảng 1:Năm Luồng tiền thuần PVIF tại mức i1Giá trị hiện tại (P1)12 I1 thỏa mãn: Tổng giá trị hiện tại tại mức i1 > Luồng tiền ra ban đầu (vốn đầu tư)Bảng 2:Năm Luồng tiền thuần PVIF tại mức i2Giá trị hiện tại (P2)12I2 thỏa mãn: Tổng giá trị hiện tại tại mức i2 < Luồng tiền ra ban đầu (vốn đầu tư)Từ việc xác định i1 và i2 như trên, ta nhận thấy tỷ lệ chiết khấu phải nằm trong khoảng (i1 , i2 )Ta dùng công thức để xác định tỷ lệ chiết khấu chính xác:X/ i2 - i1 = P1 – P0 / P1 – P2Sau khi tính được X thì tỷ lệ thu hồi nội bộ IRR là:IRR = i1 + XChú ý:Khi luồng tiền thuần là một dãy đồng nhất (Luồng tiền thu được mỗi năm là như nhau) thì tính IRR như sau:- Lấy ICO / CF = a- Sau đó tra bảng để xác định thừa số chiết khấu gần nhất với kết quả thu được cho kỳ n (năm) là b tỷ lệ chiết khấu tương ứng là i1ư- So sánh a và bNếu a > b thì tỷ lệ chiết khấu thực tế sẽ thuộc khoảng (i1 -1, i1)Nếu a < b thì tỷ lệ chiết khấu thực tế sẽ thuộc khoảng (i1, i1 +1)Tiêu chuẩn áp dụng:IRR tính được > IRR được đòi hỏi: dự án được chấp nhận (làm tăng giá trị thị trường của cổ phiếu)IRR tính được < IRR được đòi hỏi: dự án không được chấp nhận.• Phương pháp giá trị hiện tại thuần (NPV)Khái niệm:Giá trị hiện tại thuần (NPV) của một dự án là giá trị hiện tại của luồng tiền thuần trừ đi luồng tiền ra ban đầu (ICO) của dự án.Công thức:NPV = CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n - ICOTrong đó: k là tỷ lệ lợi tức đòi hỏi (chi phí sử dụng vốn bình quân)Tiêu chuẩn áp dụng:NPV tính được ≥ 0 : dự án được chấp nhậnNPV tính được < 0: dự án không được chấp nhậnNhận xét: Hai phương pháp IRR và NPV đều cho một kết quả giống nhau về việc chấp nhận hay từ chối dự án.• Phương pháp chỉ số sinh lợi (PI)Khái niệm:Chỉ số sinh lợi (tỷ số chi phí – thu nhập) của một dự án là tỷ số giữa giá trị hiện tại của luồng tiền thuần trong tương lai với luồng tiền ban đầu.Công thức:PI = [CF1 / (1+k)1 + CF2 / (1+k)2 + … + CFn / (1+k)n ] / ICOTiêu chuẩn áp dụng:PI tính được ≥ 1: dự án được chấp nhậnPI tính được < 1: dự án không được chấp nhậnNhận xét: Phương pháp NPV và PI đều cho một kết quả giống nhau về việc chấp nhận hay từ chối dự án. Tuy nhiên, phương pháp NPV thường được dùng hơn bởi nó thể hiện cả mức đóng góp kinh tế bằng số của dự án trong khi phương pháp PI chỉ cho biết khả năng sinh lợi tương đối của dự án.Dạng 2: Quyết định đầu tư dự án hay không ?Doanh nghiệp có dự tính đầu tư vào một dự án: mua máy mới, mua một dây chuyền công nghệ… |
