Bài tập option trên thị trường chứng khoán năm 2024

Uploaded by

Nguyễn Triều Châu

0% found this document useful (0 votes)

761 views

2 pages

Copyright

© © All Rights Reserved

Available Formats

DOCX, PDF, TXT or read online from Scribd

Share this document

Did you find this document useful?

Is this content inappropriate?

0% found this document useful (0 votes)

761 views2 pages

BÀI TẬP ĐỊNH GIÁ QUYỀN CHỌN

Uploaded by

Nguyễn Triều Châu

Jump to Page

You are on page 1of 2

Search inside document

Reward Your Curiosity

Everything you want to read.

Anytime. Anywhere. Any device.

No Commitment. Cancel anytime.

1.1 Giả sử hôm này là ngày 1/7 bạn mua một hợp đồng quyền chọn bán cổ phiếu tháng 7 giá thực hiện 65, có phí là 3,5 (một hợp đồng gồm 100 quyền đơn lẻ). Bạn giữ quyền chọn cho đến khi đáo hạn. Xác định mức giá cổ phiếu hòa vốn khi đáo hạn. Mức lợi nhuận và lỗ tối đa có thể xảy ra của giao dịch này là bao nhiêu? Vẽ đồ thị thể hiện kết quả. 1.2 Xem xét một cổ phiếu trị giá $25 và có thể tăng hoặc giảm giá 15% mỗi thời kỳ. Lãi suất phi rủi ro là 10%. Sử dụng mô hình nhị phân một thời kỳ để: a. Xác định hai mức giá khả thi của cổ phiếu trong kỳ tới. b. Xác định giá trị của quyền chọn mua vào ngày đáo hạn với giá thực hiện $25. c. Tính giá trị của quyền chọn ngày hôm nay. d. Xây dựng một danh mục phòng ngừa bằng cách kết hợp một vị thế cổ phiếu với một vị thế quyền chọn mua. Hãy chứng minh rằng tỷ suất sinh lợi của danh mục phòng ngừa sẽ bằng lãi suất phi rủi ro bất chấp kết quả là bao nhiêu, giả định rằng quyền chọn mua được bán với giá tính được trong câu (c). 1.3 Xem xét một mô hình nhị phân hai thời kỳ. Giả sử giá cổ phiếu hiện tại là 45 và lãi suất phi rủi ro là 5%. Trong mỗi thời kỳ giá cổ phiếu có thể tăng lên hoặc giảm xuống 10%. Một quyền chọn mua có ngày hiệu lực tại thời điểm cuối thời kỳ thứ hai với giá thực hiện là 40. a. Hãy tìm chuỗi giá cổ phiếu. b. Xác định các mức giá của quyền chọn mua tại ngày đáo hạn. c. Tìm các mức giá của quyền chọn mua tại cuối thời kỳ thứ nhất. d. Giá trị hiện tại của quyền chọn mua là bao nhiêu? 1.4 Cty A của Hongkong cần có 1.000.000 USD để thanh toán nợ trong 3 tháng tới. Dự đoán USD có thể tăng giá, nên ngay từ bây giờ cty mua quyền chọn mua USD trên thị trường với phí là 0,02 HKD cho mỗi USD và tỷ giá thực hiện USD/HKD = 5,6050. Ngoài ra không có thêm bất kỳ chi phí nào. Hãy xác định trạng thái quyền chọn và cho biết cty có thực hiện quyền chọn hay không nếu 3 tháng sau tỷ giá trên thị trường giao ngay là: a. USD/HKD = 5,6080 b. USD/HKD = 5,6020 c. USD/HKD = 5,6800 1.5 Công ty Xuất nhập khẩu A mua quyền chọn mua 1.000.000 GBP, kỳ hạn 1 tháng, với tỷ giá theo hợp đồng Option là GBP/USD = 1,56, phí là 0,04 USD. Theo bạn công ty A mua quyền chọn mua trong trường hợp này nhằm mục đích gì? Tính lãi (lỗ) của công ty A nếu tỷ giá giao ngay GBP/USD tại thời điểm sau 1 tháng là: (a) 1,50; (b) 1,56; (c) 1,58, (d) 1,62. Vẽ đồ thị minh họa cho các trường hợp trên.

• 1. CHỌN (OPTIONS) 1. Mua quyền chọn mua (Buying a call) 2. Bán quyền chọn mua (Selling a call) 3. Mua quyền chọn bán ( Buying a put) 4. Bán quyền chọn bán ( Selling a put)
• 2. triển của Options • Vào thế kỷ 19 các ý tưởng về quyền chọn lần đầu tiên đã hình thành trên thị trường chứng khoán London. Nhưng phải đến năm 1973 các quyền chọn mới thực sự được mua bán, trao đổi trên thị trường quyền lựa chọn tại Chicago (Mỹ) Thông qua các hợp đồng quyền chọn với 2 tiêu chí cơ bản là: mức phí và ngày hiệu lực.
• 3. bản của Options • Quyền chọn là một công cụ tài chính mà cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua hay bán một công cụ tài chính khác ở một mức giá và thời hạn được xác định trước. Người bán hợp đồng quyền chọn phải thực hiện nghĩa vụ hợp đồng nếu người mua muốn. Bởi vì quyền chọn là một tài sản tài chính nên nó có giá trị và người mua phải trả một khoản chi phí nhất định khi mua nó.
• 4. ngữ liên quan • Người mua quyền: Là người bỏ ra chi phí để được nắm giữ quyền chọn và có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực hiện quyền chọn theo ý mình. • Người bán quyền: Người nhận chi phí mua quyền của người mua quyền, do đó có nghĩa vụ phải thực hiện quyền chọn theo yêu cầu của người mua quyền.
• 5. ngữ liên quan (tt) • Tỷ giá thực hiện: Tỷ giá sẽ được áp dụng nếu người mua quyền chọn yêu cầu thực hiện quyền chọn. • Giá trị hợp đồng quyền chọn: Trị giá được tính theo từng loại ngoại tệ và thị trường giao dịch. • Thời hạn của quyền chọn: là thời gian hiệu lực của quyền chọn. Quá thời hạn này quyền chọn không còn giá trị.
• 6. ngữ liên quan (tt) • Phí mua quyền: Chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền để được nắm giữ hay sở hữu quyền chọn. • Loại quyền chọn: Loại quyền mà người mua nắm giữ. Loại quyền nào cho phép người mua có quyền được mua một loại tài sản ở mức giá xác định trước, trong thời hạn nhất định gọi là quyền chọn mua. Ngược lại, loại quyền cho phép người mua có quyền được bán gọi là quyền chọn bán.
• 7. ngữ liên quan (tt) • Kiểu quyền chọn: Kiểu giao dịch 2 bên thoả thuận cho phép người mua quyền được lựa chọn thời điểm thực hiện quyền. Kiểu quyền chọn cho phép người mua quyền được thực hiện bất cứ thời điểm nào trong thời hạn hiệu lực của quyền chọn gọi là quyền chọn kiểu Mỹ. Kiểu quyền chọn chỉ cho phép người mua thực hiện khi quyền chọn đến hạn gọi là quyền chọn kiểu Châu Âu.
• 8. ngữ liên quan (tt) - Quyền chọn mua: Là kiểu HĐQC mà cho phép người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được mua một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn được xác định trước. - Quyền chọn bán: là kiểu HĐQC mà người mua nó có quyền, nhưng không bắt buộc, được bán một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và thời hạn được xác định trước. Nếu tỷ giá biến động thuận lợi người mua sẽ thực hiện HĐ, ngược lại người mua sẽ không thực hiện HĐ cho đến khi HĐ hết hạn.
• 9. mua (Buying option) • Người mua quyền chọn mua có quyền nhưng không bắt buộc phải thực hiện quyền mua một số ngoại tệ nhất định, theo một tỷ giá nhất định, gọi là giá quyền chọn. Để có được quyền chọn mua, người mua phải trả một khoản phí cho người bán gọi là phí chọn mua. Phí chọn mua phải được thanh toán cho người bán tại thời điểm ký kết hợp đồng mua quyền chọn mua, ngay sau đó người mua trở thành người tiềm năng thu lợi nhuận nếu giá ngoại tệ tăng lên trên mức quyền chọn cộng với khoảng phí chọn mua.
• 10. mua (Buying option) • Thực tế, các nhà nhập khẩu thường mua quyền chọn mua để đảm bảo mua được ngoại tệ theo giá mong muốn. Ngoài ra, các nhà đầu tư cũng thường ký hợp đồng mua quyền chọn mua ngoại tệ.
• 11. mua • Ví dụ: (Buying option) Công ty nhập khẩu ABC của Hong Kong cần có 1.000.000 USD để thanh toán nợ trong 3 tháng tới. Để đảm bảo có 1.000.000 USD thanh toán nợ đúng hạn trong điều kiện dự đoán USD có khả năng tăng giá thì ngay từ bây giờ công ty ABC có thể mua quyền chọn mua USD trên thị trường với số tiền đảm bảo là 0,02 HKD cho mỗi USD và tỷ giá thực hiện USD/HKD = 5,6050. Ngoài ra không có thêm bất kỳ phí nào nữa. Hỏi công ty ABC nên làm thế nào nếu 3 tháng sau tỷ giá thị trường là: a. USD/HKD = 5,6080 b. USD/HKD = 5,6020 c. USD/HKD = 5,6800
• 12. tiền Cty bỏ ra để mua 1.000.000USD: 1.000.000 x 5,6050 = 5.605.000 HKD • Số phí Cty bỏ ra để mua 1.000.000USD: 1.000.000 x 0,02 = 20.000HKD • Tổng số tiền mà Cty bỏ ra để mua được quyền mua 1.000.000USD: 5.605.000 + 20.000 = 5.625.000
• 13. USD/HKD = 5,6080 Số tiền mà Cty bỏ ra để mua 1.000.000USD là: 1.000.000 x 5,6080 = 5.608.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng Cty lỗ: 5.625.000 – 5.608.000 = 17.000 HKD < Phí ⇒Cty thực hiện hợp đồng vì nếu từ bỏ hợp đồng Cty sẽ mất khoản phí mua quyền đến 20.000 HKD.
• 14. USD/HKD = 5,6020: Số tiền công ty ABC bỏ ra để mua 1.000.000 USD: 1.000.000 x 5,6020 = 5.602.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng CTy sẽ lỗ 5.625.000 – 5.602.000 = 23.000 > Phí ⇒Cty sẽ từ bỏ hợp đồng để giới hạn khoản lỗ bằng với khoản phí (20.000 HKD) vì nếu thực hiện HĐ Cty sẽ lỗ đến 23.000 HKD
• 15. USD/HKD = 5,6800: Số tiền CTy ABC bỏ ra để mua 1 trđ USD là: 1.000.000 x 5,6800 = 5.680.000 HKD Nếu thực hiện HĐ Cty sẽ lời: 5.680.000 – 5.625.000 = 55.000 HKD ⇒Cty sẽ thực hiện HĐ
• 16. mua (Selling a call) • Người bán quyền chọn mua nhận được một khoản phí gọi là phí bán quyền chọn mua và phải luôn sẳn sàng bán một số ngoại tệ nhất định với một tỷ giá cố định đã được thoả thuận trước gọi là giá quyền chọn cho người mua. Nếu tỷ giá giảm thì người bán quyền chọn sẽ thu được một khoản lãi.
• 17. mua (Selling a call) • Ví dụ: Công ty xuất khẩu Hong Kong thu được 1.000.000 USD. Để tránh sự biến động của tỷ giá giảm xuống làm ảnh hưởng đến 1.000.000 USD thu được, thì ngay từ bây giờ công ty xuất khẩu có thể bán quyền chọn mua 1.000.000 USD trên thị trường với số tiền đảm bảo là 0,02 HKD cho mỗi USD và tỷ giá thực hiện USD/HKD = 5,6050. Ngoài ra không có thêm bất kỳ phí nào nữa. Hỏi công ty xuất khẩu sẽ lãi hay lỗ nếu 3 tháng sau tỷ giá trên thị trường là: a. USD/HKD = 5,6080 b. USD/HKD = 5,6020 c. USD/HKD = 5,5080
• 18. tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD: 1.000.000 x 5,6050 = 5.605.000 HKD • Số phí mà Cty thu được từ việc bán quyền: 1.000.000 x 0,02 = 20.000 HKD • Tổng số tiền Cty thu được từ việc bán quyền chọn mua 1.000.000 USD: 5.605.000 + 20.000 = 5.625.000 HKD
• 19. USD/HKD = 5,6080: Số tiền CTy thu được khi bán 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,6080 = 5.608.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng CTy lời: 5.625.000 – 5.608.000 = 17.000 HKD < Phí ⇒ Vẫn được thực hiện hợp đồng do người mua thực hiện hợp đồng.
• 20. USD/HKD = 5,6020: Số tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,6020 = 5.602.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng Cty lời: 5.625.000 – 5.602.000 = 23.000 HKD > Phí ⇒Công ty sẽ lời được 20.000 HKD do người mua quyền đã hủy bỏ hợp đồng.
• 21. USD/HKD = 5,5080 Số tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,5080 = 5.508.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng CTy sẽ lời: 5.625.000 – 5.508.000 = 117.000 HKD ⇒Cty sẽ lời được 20.000 HKD vì trong thực tế người mua quyền đã hủy bỏ hợp đồng để giới hạn khoản lỗ bằng khoản phí.
• 22. bán ( Buying a put) • Người mua quyền chọn bán được quyền nhưng không bắt buộc, bán một lượng ngoại tệ nhất định theo một tỷ giá cố định, gọi là giá quyền chọn vào ngày đến hạn. Ngược lại, người mua quyền chọn phải trả cho người bán quyền chọn một khoản phí gọi là phí quyền chọn bán. Nếu tỷ giá giảm thì người mua quyền chọn bán thu đuợc một khoản lãi.
• 23. bán • Ví dụ: ( Buying a put) Một nhà xuất khẩu Hong Kong sẽ thu được 1.000.000 USD trong 3 tháng tới. Để tránh sự biến động của tỷ giá giảm xuống làm ảnh hưởng đến 1.000.000 USD thu được thì ngay từ bây giờ nhà xuất khẩu có thể mua quyền chọn bán 1.000.000 USD trên thị trường với số tiền đảm bảo là 0,02 HKD cho mỗi USD và tỷ giá thực hiện USD/HKD = 5,6050. Ngoài ra không có khoản phí nào nữa. Hỏi nhà xuất khẩu có thực hiện hợp đồng hay không nếu 3 tháng sau tỷ giá thị trường lần lượt là: a. USD/HKD = 5,6080 b. USD/HKD = 5,6020 c. USD/HKD = 5,5080
• 24. tiền NXK thu được từ việc bán 1.000.000 USD: 1.000.000 x 5,6050 = 5.605.000 HKD • Số phí mà NXK phải trả để mua quyền: 1.000.000 x 0,02 = 20.000 HKD • Tổng số tiền NXK thu được từ việc mua quyền chọn bán 1.000.000 USD: 5.605.000 – 20.000 = 5.585.000 HKD
• 25. USD/HKD = 5,6080 Số tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD trên thị trường là: 1.000.000 x 5,6080 = 5.608.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì Cty lỗ: 5.585.000 – 5.608.000 = -23.000 HKD >Phí ⇒ NXK sẽ hủy bỏ hợp đồng để giới hạn khoản lỗ đúng bằng mức phí (20.000 HKD)
• 26. USD/HKD = 5,6020 Số tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,6020 = 5.602.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì Cty sẽ lỗ: 5.585.000 – 5.602.000 = -17.000 < Phí ⇒Cty vẫn thực hiện hợp đồng.
• 27. USD/HKD = 5,5080: Số tiền Cty thu được từ việc bán 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,5080 = 5.508.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì Cty lời: 5.585.000 – 5.508.000 = 77.000 HKD > Phí ⇒Cty thực hiện hợp đồng.
• 28. bán ( Selling a put) • Người bán quyền chọn bán nhận được một khoản phí gọi là phí bán quyền chọn bán và người bán quyền chọn bán có trách nhiệm phải mua một số ngoại tệ nhất định theo tỷ giá cố định đã được thoả thuận từ trước, gọi là giá quyền chọn vào ngày đến hạn hợp đồng. Nếu như tỷ giá tăng thì người bán quyền chọn bán có lời.
• 29. bán ( Selling a put) • Ví dụ: Có một nhà kinh doanh ngoại hối Hong Kong dự đoán USD có khả năng tăng giá nên ông ta đã ký một hợp đồng bán quyền chọn bán 1.000.000 USD trong 3 tháng tới cho một nhà xuất khẩu, với số tiền đảm bảo là 0,02 HKD cho mỗi USD và tỷ giá thực hiện USD/HKD = 5,6050. Ngoài ra không có thêm bất kỳ phí nào nũa và kiểu hợp đồng quyền chọn là kiểu Mỹ. Hỏi nhà kinh doanh ngoại hối này sẽ lời hay lỗ nếu như tỷ giá thị trường là: a. USD/HKD = 5,6080 b. USD/HKD = 5,6020 c. USD/HKD = 5,5080
• 30. tiền NKD phải bỏ ra để mua 1.000.000 USD theo hợp đồng: 1.000.000 x 5,6050 = 5.605.000 HKD • Số phí mà NKD thu được: 1.000.000 x 0,02 = 20.000 HKD • Tổng số tiền NKD phải bỏ ra: 5.605.000 – 20.000 = 5.585.000 HKD
• 31. USD/HKD = 5,6080 Số tiền NKD bỏ ra để mua 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,6080 = 5.608.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì NKD lời: 5.608.000 - 5.585.000 = 23.000 HKD > Phí ⇒ Trong thực tế NKD chỉ lời 20.000HKD vì người mua quyền đã hủy bỏ hợp đồng.
• 32. USD/HKD = 5,6020: Số tiền NKD bỏ ra để mua 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,6020 = 5.602.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì NKD lời: 5.602.000 - 5.585.000 = 17.000 HKD ⇒NKD vẫn được thực hiện hợp đồng vì trong thực tế người mua quyền chấp nhận thực hiện hợp đồng.
• 33. USD/HKD =5,5080 Số tiền NKD bỏ ra để mua 1.000.000 USD trên thị trường: 1.000.000 x 5,5080 = 5.508.000 HKD Nếu thực hiện hợp đồng thì NKD lỗ: 5.508.000 - 5.585.000 = -77.000 HKD ⇒NKD vẫn phải chấp nhận hợp đồng theo nghĩa vụ đối với người mua quyền.
• 34. Quyền chọn bán Mua -Trả một khoản phí -Trả một khoản phí -Có quyền mua. -Có quyền bán. -Có quyền huỷ hợp đồng. -Có quyền huỷ hợp đồng -Nếu lỗ thì lỗ tối đa bằng -Nếu lỗ thì lỗ tối đa bằng khoản phí đã trả. khoản phí đã trả. -Nếu lãi thì có thể lãi vô -Nếu lãi thì có thể lãi vô hạn hạn. Bán - Thu được một khoản phí. - Thu được một khoản phí. - Có nghĩa vụ bán. -Có nghĩa vụ mua. -Không được quyền huỷ -Không được quyền huỷ hợp đồng. hợp đồng. -Nếu lãi thì lãi tối đa bằng -Nếu lãi thì lãi tối đa bằng khoản phí thu. khoản phí. -Nếu lỗ thì có thể lỗ vô -Nếu lỗ thì có thể lỗ vô hạn. hạn.
• 35. dụng 1 1. Công ty Lovely của Anh ký HĐ mua quyền chọn mua 1.000.000 EUR kỳ hạn 3 tháng với tỷ giá thực hiện EUR/USD = 1,140 và phí phải trả là 0,025 USD cho mỗi EUR. Ngoài ra không có thêm bất cứ phí nào. Hỏi công ty Lovely nên làm thế nào nếu tỷ giá thị trường: a. EUR/USD = 1,170 b. EUR/USD = 1,160 c. EUR/USD = 1,135
• 36. dụng 2 4. Công ty Crazy ký HĐ bán quyền chọn mua 100.000.000 SGD kỳ hạn 3 tháng với tỷ giá thực hiện USD/SGD = 1,69 phí phải trả là 0,05 USD cho mỗi SGD ngoài ra không có thêm bất kỳ khoản phí nào. Hỏi công ty Crazy sẽ lời hay lỗ nếu thực hiện HĐ vào thời điểm tỷ giá thị trường là: a. USD/SGD = 2 b. USD/SGD = 1,42 c. USD/SGD = 1,89
• 37. dụng 3 2. Công ty Lazy ký HĐ mua quyền chọn bán 1.000.000 EUR kỳ hạn 3 tháng, tỷ giá giao dịch EUR/USD = 1,150 và phí của HĐ là 25.000 USD. Hỏi nếu thực hiện HĐ này thì công ty Lazy sẽ lãi/lỗ bao nhiêu nếu tỷ giá trị trường EUR/USD = 1,120? Và nếu tỷ giá thị trường biến động EUR/USD = 1,160 thì công ty này sẽ lãi hay lỗ nếu thực hiện hợp đồng?
• 38. dụng 4 3. Công ty Beautiful ký HĐ bán quyền chọn bán 1.000.000 USD kỳ hạn 3 tháng, giá thực hiện USD/JPY = 105 và phí của hợp đồng là 0,02 JPY cho mỗi USD. Hỏi nếu thực hiện HĐ thì công ty Beautiful sẽ lãi hay lỗ và lãi/lỗ bao nhiêu nếu tỷ giá thị trường là: a. USD/JPY = 100 b. USD/JPY = 110 c. USD/JPY = 99
• 39.